>> 中信證券-科華恒盛（002335）2016年三季報點評-“一體兩翼”戰(zhàn)略指引增值業(yè)務拓展-161028
| 上傳日期： |
2016/10/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
陽嘉嘉 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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我們認為主要原因是IDC 機柜建設投入持續(xù)而機柜投產(chǎn)上架進度慢于預期。我們認為公司在建一線城市1.5 萬個機柜逐步投產(chǎn)、光伏電站的不斷落地變現(xiàn)，將為公司未來增長帶來持續(xù)動力。
收購天地祥云股權(quán)，助力公司私有云/混合云/SDN 業(yè)務拓展。公司通過此次收購成為天地祥云第一大股東，將有望并整合其現(xiàn)有資源，在私有云混合云托管業(yè)務、全球SDN 網(wǎng)絡布局及商業(yè)應用等方面，獲得游戲、媒體、電商等互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)營客戶的信任，助力公司上層增值業(yè)務拓展。
純正的量子通信運營級標的，打造高安全IDC/云計算業(yè)務，持續(xù)受益于行業(yè)熱度提升。公司通過與國盾量子合作，不僅有望利用數(shù)據(jù)中心直連QKD加密等方式將量子通信技術(shù)應用于公司現(xiàn)有和未來的高安全綠色數(shù)據(jù)中心/云計算業(yè)務之中，雙方還有望通過在產(chǎn)品研發(fā)、具體行業(yè)應用及產(chǎn)品推廣等領域進一步合作，共同拓展量子通信網(wǎng)絡運營、加密數(shù)據(jù)存儲傳輸?shù)冉|市場，公司長期發(fā)展可期。同時，年內(nèi)包括滬杭/京滬干線等行業(yè)催化不斷，公司作為A 股純正的運營級標的，有望持續(xù)受益于行業(yè)爆發(fā)紅利。
生態(tài)型能源互聯(lián)網(wǎng) “一體兩翼”戰(zhàn)略拓展順利。公司2016 年梳理確定了生態(tài)型能源互聯(lián)網(wǎng)新“一體兩翼”戰(zhàn)略規(guī)劃，以UPS、定制電源、電力自動化系統(tǒng)等能源基礎業(yè)務為主體，以IDC、數(shù)據(jù)安全、云資源服務等云基礎服務與風光、儲能、新能源汽車等新能源業(yè)務共為兩翼。通過這一規(guī)劃，公司將構(gòu)建內(nèi)部業(yè)務板塊間的有機生態(tài)，形成協(xié)同效應共同促進公司發(fā)展，報告期內(nèi)已與知名企業(yè)就儲能、微網(wǎng)、充電等業(yè)務達成戰(zhàn)略合作協(xié)議，堅定看好公司業(yè)務生態(tài)的長期價值。
風險因素：IDC 業(yè)務建設不及預期，光伏電站建設慢于預期。
維持“買入”評級。受IDC 項目建設投產(chǎn)進度影響，公司業(yè)績低于預期，我們認為公司正處于高端電源、新能源、數(shù)據(jù)中心三大業(yè)務逐步融合為“一體兩翼”業(yè)務生態(tài)的進程中。考慮到公司IDC 項目建設進度慢于預期，我們下調(diào)其考慮股本變動的2016-18 年EPS 預測至0.85/1.35/1.75 元（考慮股本變動的原預測為1.10/1.71/ 2.27 元）。我們持續(xù)看好公司未來以IDC+微網(wǎng)等稀缺基礎設施資源為依托，不斷向上布局開拓云計算及其他高附加值應用服務的長期生態(tài)價值，投資天地祥云是這一生態(tài)布局的進一步體現(xiàn)，維持目標價67 元，對應2017 年50 倍PE 估值，維持“買入”評級。
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