>> 廣證恒生-星輝娛樂（300043）球隊成績提升利好業(yè)績，期待游戲板塊業(yè)績釋放-170522
| 上傳日期： |
2017/5/22 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李亞軍 |
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受益于西班牙職業(yè)足球聯(lián)盟從15-16 賽季以來的電視轉(zhuǎn)播分配制度改革，分配機制與球隊成績直接掛鉤，公司通過合理的球員運作提高了球隊整體實力，球隊本賽季聯(lián)賽積分創(chuàng)12 年來最佳，聯(lián)賽排名同比提升5 名，球隊成績的提升將直接從此次改革中獲利，并有望帶動球場上座率、廣告、IP運營等全方位收入的提升。公司后續(xù)將繼續(xù)通過合理的球員運作，實現(xiàn)球隊收入與成績共振上升。
多款精品游戲陸續(xù)上線，游戲板塊業(yè)績有望迎來突破。從短期來看，近期上線由公司研發(fā)的精品影視劇IP 頁游《思美人》，《思美人》影視劇由湖南衛(wèi)視首播，近期收視率保持前五位，后續(xù)將發(fā)布包括由騰訊獨代的《三國群英傳：霸王之業(yè)》以及國內(nèi)頭部動漫IP《雄兵連》、《熱血傳奇》IP 改編手游等多款自研及代理的精品手游；公司大力布局海外市場，現(xiàn)已有《龍騎士傳》、《三國群英傳》海外改編版、戰(zhàn)爭策略類手游《Game of Cryptids》等精品手游儲備?？撮L期，公司持續(xù)積極布局以精品IP 為核心的影漫游聯(lián)動，擁有與華策影視合作開發(fā)的影游聯(lián)動IP《盛唐幻夜》、《雄兵連》續(xù)集、以及《末世之戰(zhàn)》等。
同時，在游戲玩家增量紅利減弱之境，公司通過TT 語音服務(wù)重度游戲玩家，深耕手游存量用戶贏得機會。配股融資+管理層結(jié)構(gòu)優(yōu)化，共助公司轉(zhuǎn)型發(fā)展。公司此次擬配股融資11.2 億元，大股東承諾按配股比例以現(xiàn)金方式全額認(rèn)購可配股份，其中4 億用來償還公司有息債務(wù)，預(yù)計17 年公司將減少財務(wù)費用2500萬元，剩余的資金主要用于游戲開發(fā)項目以及補充運營資金。公司董事長與總經(jīng)理兩職分離，有利于董事長將工作重心集中于公司治理和戰(zhàn)略規(guī)劃；公司原游戲負(fù)責(zé)人鄭澤峰擔(dān)任公司總經(jīng)理，有望加快公司游戲轉(zhuǎn)型步伐，公司游戲板塊有望迎來更大的突破。
盈利預(yù)測與估值：暫不考慮配股的影響，我們預(yù)計公司玩具板塊17 年貢獻業(yè)績1.2 億元，游戲2.5 億元，體育8000 萬元，投資收益保守估計1 億元，2017 年保守估計歸母凈利潤5.5 億元。我們預(yù)計公司2017-2019 年EPS 為0.44/0.53/0.65 元，對應(yīng)PE17、14、12 倍，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：手游項目流水、 球隊成績不達預(yù)期， 傳統(tǒng)業(yè)務(wù)大幅下降。
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