>> 廣證恒生-星輝娛樂（300043）泛娛樂生態(tài)雛形已成，業(yè)績爆發(fā)劍指17年-170228
| 上傳日期： |
2017/3/1 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
李亞軍 |
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公司以高端車模玩具生產起家，從14 年起大力往游戲、投資、體育3 大業(yè)務板塊轉型發(fā)展，目前傳統(tǒng)主業(yè)保持穩(wěn)定，年均為公司貢獻1 億利潤，后續(xù)有望依靠游戲+體育業(yè)務在17 年爆發(fā)帶來業(yè)績高速增長。
游戲板塊：有爆發(fā)+可持續(xù)，業(yè)績爆發(fā)劍指17 年。公司通過內生+外延方式完成游戲全產業(yè)鏈布局，并全力布局手游領域，17 年公司重點產品包括《傳奇》、《大圣之怒》以及知名游戲IP 手游《三國群英傳》，該產品已獲騰訊國內代理，為流水帶來更高的安全邊際。16 年公司戰(zhàn)略布局海外發(fā)行業(yè)務+地方棋牌游戲，兩者業(yè)績有望同時在17年體現(xiàn)。長期看好手游精品化+用戶服務長期可持續(xù)，公司深度開發(fā)包括《超神學院》在內的頭部 IP，實行產品線型的影漫游聯(lián)動模式，走長線精品化手游發(fā)展路線；在游戲玩家增量紅利減弱之境，公司通過服務重度游戲玩家，深耕手游存量用戶贏得機會。
體育板塊：轉播權改革紅利已確認，成績業(yè)績共振上升可期。受益于西甲15-16 賽季開始的西甲轉播權改革，保守估計每年新增的轉播權收入超過2000 萬歐元，且分配機制與球隊成績掛鉤。目前公司體育版塊首要目標是提高球隊成績，公司通過大力引援及實行合理的球員運作，有望增強球隊實力，實現(xiàn)球隊成績與收入共振上升。
盈利預測與估值：公司高管近期增持均價在10.25 元/股，目前股價仍處在安全邊際，我們預計公司2016-2018 年凈利潤為4.58/6.57/8.25億元，對應EPS0.37/0.53/0.66 元，對應PE28/19/15 倍，結合同行業(yè)公司17 年一致預期平均估值27，給予公司17 年目標價14.32 元/股,維持強烈推薦評級。
風險提示：手游項目流水、球隊成績不達預期，傳統(tǒng)業(yè)務大幅下降
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