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鄭澤峰系星輝天拓創(chuàng)始人，在游戲領(lǐng)域擁有超過20 年的行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，近年助力公司游戲板塊發(fā)展壯大，是公司游戲板塊的核心管理人才。此次董事提名不僅是公司綁定核心管理人才的有力舉措，同時(shí)也彰顯了游戲板塊在公司整體戰(zhàn)略布局中的重要地位，游戲板塊的未來發(fā)展值得期待。2016 年，公司斥資收購(gòu)西甲老牌勁旅皇家西班牙人俱樂部，涉足體育板塊。公司通過增資等措施對(duì)俱樂部原有債務(wù)進(jìn)行了償還，使俱樂部整體財(cái)務(wù)狀況得到好轉(zhuǎn)，此次擔(dān)保事宜是對(duì)俱樂部財(cái)政的進(jìn)一步保障，為俱樂部的未來投入發(fā)展進(jìn)行背書，我們有理由相信，西班牙人俱樂部借助上市公司雄厚財(cái)力，將在競(jìng)技實(shí)力和商業(yè)價(jià)值上實(shí)現(xiàn)大幅提升。
    三輪驅(qū)動(dòng)，明年業(yè)績(jī)可期。公司是車模行業(yè)龍頭，目前構(gòu)建了以IP 為核心、覆蓋玩具、游戲、體育板塊的泛娛樂產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。預(yù)計(jì)明年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，原因有三：1）歐美是公司玩具板塊的主要銷售市場(chǎng)，受到美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步復(fù)蘇、二胎政策疊加第四次嬰兒潮的利好，公司玩具板塊有望企穩(wěn)回升；2）趣丸網(wǎng)絡(luò)業(yè)績(jī)明年有望爆發(fā)，與原有業(yè)務(wù)協(xié)同將顯著提升游戲板塊盈利能力；3）受益于西甲轉(zhuǎn)播分成改革和贊助收入的大幅提升，俱樂部營(yíng)收有望爆發(fā)。
    五大聯(lián)賽俱樂部標(biāo)的，稀缺性強(qiáng)?；始椅靼嘌廊司銟凡渴俏骷讋?chuàng)始球隊(duì)，擁有116 年歷史，素以青訓(xùn)蜚聲世界足壇，可為中國(guó)足球輸送先進(jìn)的技戰(zhàn)術(shù)理念和管理經(jīng)驗(yàn)，作為A 股少有的頂級(jí)聯(lián)賽俱樂部標(biāo)的，可以橋接國(guó)內(nèi)外足球市場(chǎng)，其較強(qiáng)的稀缺性和標(biāo)桿性將為公司提供較高溢價(jià)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年凈利潤(rùn)分別為4.5 億、6 億和7.5 億元，未來三年保持28.8%的復(fù)合增速，對(duì)應(yīng)的EPS 分別為0.36 元、0.49 元、0.61 元。通過分部估值，我們測(cè)算公司2017 年對(duì)應(yīng)市值為192 億元，當(dāng)前股本為12.44 億股，對(duì)應(yīng)股價(jià)為15.43 元，相當(dāng)于43 倍估值，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣的風(fēng)險(xiǎn)；體育產(chǎn)業(yè)發(fā)展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；并購(gòu)企業(yè)業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)或不及承諾的風(fēng)險(xiǎn)；并購(gòu)整合風(fēng)險(xiǎn)。