久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

上半年公司加權(quán)平均ROE12.08%、同升3.22pcts，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流同增82%，財(cái)務(wù)狀況改善明顯。
    傳統(tǒng)玩具出口遇冷，積極拓展內(nèi)銷市場(chǎng)。上半年公司玩具及嬰童業(yè)務(wù)收入2.98 億元，同比減少14.05%。受出口疲軟影響，傳統(tǒng)車模業(yè)務(wù)同比減少18.92%，公司積極開發(fā)兒童新品開拓內(nèi)銷市場(chǎng)，兒童自行車/兒童旅行箱/玩具機(jī)器人等新品收入達(dá)2230 萬元（同增82%）。國內(nèi)渠道方面，加大天貓、京東等電商平臺(tái)的深度合作，電商渠道貢獻(xiàn)同比增長24%。中長期看，隨著二胎效果顯現(xiàn)國內(nèi)玩具市場(chǎng)或有作為。但傳統(tǒng)玩具已無法滿足現(xiàn)代孩童娛樂消費(fèi)升級(jí)需求，公司因此堅(jiān)定了泛娛樂布局的決心。
    游戲業(yè)務(wù)維持強(qiáng)勢(shì)。上半年公司游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入約4 億元，同比大幅增長112%。天拓自研頁游精品《龍騎士傳》、手游產(chǎn)品《刀鋒無雙》持續(xù)保持月流水1000 萬元以上，而暢娛《一刀流》等多款游戲也取得較高流水。
    目前，儲(chǔ)備中的《俠客行俠錄》、《四大名捕斗將軍》、《鬼吹燈摸金校尉》等著名IP 產(chǎn)品已開測(cè)，預(yù)計(jì)全年游戲流水保持翻番增長。公司游戲業(yè)務(wù)近年來不斷推陳出新，降低了單品流水波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績貢獻(xiàn)料持續(xù)超預(yù)期。
    體育業(yè)務(wù)步入快通道。上半年公司體育業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入1.89 億元，其中電視轉(zhuǎn)播權(quán)/ 贊助及廣告/ 票務(wù)/ 球員經(jīng)紀(jì)/ 體育衍生品收入分別達(dá)11348/3356/2479/1147/576 萬元，目前公司已成功收購西班牙人隊(duì)99.35%股權(quán)，并陸續(xù)開展體育營銷、體育旅游、賽事運(yùn)營等業(yè)務(wù)，加強(qiáng)與國內(nèi)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)：2 月運(yùn)作芒果TV 旗下超級(jí)女聲欄目胸前冠名西班牙人對(duì)戰(zhàn)皇馬比賽（體育+娛樂創(chuàng)新營銷）；5 月與國青小將胥栩正式簽訂職業(yè)合同；近期促成西班牙人U17 來華參加2016“天山雪豹”杯新疆絲綢之路國際青年邀請(qǐng)賽。海外優(yōu)秀俱樂部盈利水平往往優(yōu)異，這有別于市場(chǎng)一貫的理解；另一方面，頂級(jí)聯(lián)賽俱樂部IP 在與國內(nèi)市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)后有望形成粉絲效應(yīng)并變現(xiàn)。
    我們看好西班牙人的IP 價(jià)值及導(dǎo)流作用在公司泛娛樂體系內(nèi)持續(xù)提升。
    風(fēng)險(xiǎn)因素。業(yè)績低于預(yù)期；整合、管理難度增大；監(jiān)管及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)等。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)。公司持續(xù)推進(jìn)整體泛娛樂布局，“內(nèi)生+外延”驅(qū)動(dòng)增長，新賽季西甲近期開賽，西班牙人全新亮相值得期待。公司擬改名“星輝娛樂”旨在強(qiáng)化品牌知譽(yù)度，符合公司大IP 戰(zhàn)略。公司中期業(yè)績優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期，維持公司2016-2018 年EPS 預(yù)測(cè)0.42/0.54/0.69 元，以2015 年為基期3 年CAGR 為39%，增長料進(jìn)入快通道。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE僅31/24/19 倍。目前傳媒泛娛樂板塊可比估值中樞50 倍左右，我們給予公司2016 年45 倍PE，目標(biāo)價(jià)18.90 元，維持“買入”評(píng)級(jí)，堅(jiān)定推薦。