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在玩具衍生品業(yè)務(wù)方面，公司通過(guò)整合外部資源，與制造能力強(qiáng)的企業(yè)進(jìn)行戰(zhàn)略合作，逐步推進(jìn)外包生產(chǎn)制造功能，并將重點(diǎn)放在提升產(chǎn)品的技術(shù)水平和營(yíng)銷(xiāo)服務(wù)方面，同時(shí)提升運(yùn)營(yíng)效率，提高盈利水平。此外，未來(lái)公司將布局以玩具、游戲、體育、直播為主、投資為輔的五大板塊；重點(diǎn)開(kāi)拓互動(dòng)直播、移動(dòng)競(jìng)技、社交娛樂(lè)平臺(tái)與智能玩具業(yè)務(wù)，通過(guò)有機(jī)整合上市公司娛樂(lè)IP 內(nèi)容資源、運(yùn)作資源、產(chǎn)品資源，渠道資源，全面建設(shè)立體化的互動(dòng)泛娛樂(lè)生態(tài)圈。
    升級(jí)現(xiàn)有移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)全產(chǎn)業(yè)鏈布局，資源整合提升產(chǎn)業(yè)價(jià)值。在收趣丸網(wǎng)絡(luò)之前，公司早已深入拓展游戲板塊，形成了以星輝天拓為核心的游戲授權(quán)、研發(fā)、發(fā)行及運(yùn)營(yíng)的全產(chǎn)業(yè)生態(tài)布局。而趣丸網(wǎng)絡(luò)作為高速發(fā)展的優(yōu)質(zhì)社交娛樂(lè)平臺(tái)，沉淀了大量高消費(fèi)能力核心游戲用戶群體，將全面嵌入上市公司移動(dòng)游戲產(chǎn)業(yè)鏈，充分對(duì)接上市公司的移動(dòng)游戲產(chǎn)業(yè)鏈資源，從功能上和資源上升級(jí)移動(dòng)游戲業(yè)，全面釋放上市公司移動(dòng)游戲板塊價(jià)值。兩者的協(xié)同效應(yīng)主要體現(xiàn)在：1）通過(guò)TT 社交平臺(tái)及時(shí)反饋用戶需求，加快游戲更新，反哺研發(fā)能力；2）加快IP 儲(chǔ)備，對(duì)接天拓、暢娛天下的研發(fā)能力及相關(guān)資源，形成游戲IP 資源與研發(fā)集群；3）借助TT 這一優(yōu)質(zhì)的分發(fā)平臺(tái)，以社群為單位進(jìn)行移動(dòng)游戲的推廣分發(fā)，強(qiáng)化推廣效果；4）接入海量用戶群體，注重用戶運(yùn)營(yíng)，提高用戶粘性，增加游戲板塊核心用戶數(shù)量，打造新利潤(rùn)爆發(fā)點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)。持續(xù)加碼移動(dòng)游戲產(chǎn)業(yè)，“社交+游戲”模式未來(lái)發(fā)展?jié)摿o(wú)限，有望驅(qū)動(dòng)業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。未來(lái)看點(diǎn)：1）基于社交娛樂(lè)平臺(tái)與核心用戶資源升級(jí)移動(dòng)游戲業(yè)務(wù)，提升上市公司移動(dòng)游戲板塊競(jìng)爭(zhēng)力；2）引入娛樂(lè)社交平臺(tái)，融合游戲、體育、玩具等娛樂(lè)基因，領(lǐng)跑泛娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)?？紤]到星輝天拓、趣丸網(wǎng)絡(luò)做出的業(yè)績(jī)承諾和移動(dòng)游戲產(chǎn)業(yè)的高行業(yè)景氣度，隨著產(chǎn)業(yè)布局的不斷完善，轉(zhuǎn)型帶來(lái)的正面影響將逐步得到釋放。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.43 元、0.58 元和0.76 元。再參考同行業(yè)中，奧飛娛樂(lè)、驊威文化2016 年P(guān)E 一致預(yù)期分別為54.63、31.26 倍，我們給予公司2016 年45 倍估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)19.35 元。維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。盈利能力下降風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)績(jī)承諾不能達(dá)標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)。