>> 興業(yè)證券-星輝娛樂（300043）三季報點評：業(yè)績靚麗，體育板塊增長超預期-161030
| 上傳日期： |
2016/10/30 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
趙剛，李躍博 |
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結合今年的融資方案，公司重點圍繞文學、游戲、影視動漫等 IP 進行深化布局，完善產業(yè)鏈條。
玩具方面，公司玩具及嬰童業(yè)務前三季度實現營收 5.39 億元，同比減少9.62%；在傳統(tǒng)渠道萎縮的背景下，公司圍繞電商等新興渠道進展拓展，并取得較好增長。游戲方面，公司堅持多元化游戲題材細分市場發(fā)展，以自研游戲和代理游戲兩手抓的模式做強發(fā)行運營服務平臺的優(yōu)勢，公司游戲業(yè)務表現靚麗，前三季度同比大增 104.63%。
體育方面，圍繞“皇家西班牙人俱樂部”為核心，以不斷進步進軍歐聯(lián)杯為目標，受益于西甲轉播權分配制度，公司前三季度實現營收 3.52 億元，其中 2.07 億元來自于電視轉播權。結合西班牙人隊優(yōu)質的青訓體系，作為一個超級 IP，西班牙人有望與公司其他業(yè)務形成較好協(xié)同效應。
公司原有主業(yè)在保持平穩(wěn)增長的同時，近年來憑借其出色的產業(yè)化能力不斷進行外延式發(fā)展，橫向整合移動游戲產業(yè)、體育文化產業(yè)等泛娛樂業(yè)態(tài)，我們預計公司 2016-2018 年凈利潤分別為 4.8、6.2、7.3 億元，對應每股EPS 0.39、0.49、0.58 元，公司目前股價處于低位，我們維持公司“增持”評級。
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