>> 海通證券-恩華藥業(yè)(002262)董事長增持彰顯信心，招標(biāo)推進(jìn)帶來增速拐點-170523
| 上傳日期： |
2017/5/24 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
余文心 |
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我們認(rèn)為，董事長孫彭生先生以自有資金636 萬元增持公司股票，是基于對公司業(yè)績成長和發(fā)展前景的堅定信心以及對公司目前股價的合理判斷。
2017 年，招標(biāo)推進(jìn)帶來業(yè)績增速拐點。從2016 年開始，恩華藥業(yè)多個二線品種開始在各省中標(biāo)。其中，右美托咪定新增9 省中標(biāo)；度洛西汀新增6 省中標(biāo)；阿立哌唑新增9 省中標(biāo)。同時，新標(biāo)中70%以上的省份均為2016 年四季度以來中標(biāo)，考慮到3 個月左右的執(zhí)行期，相當(dāng)比例的省市尚未形成實質(zhì)銷售，我們預(yù)計，招標(biāo)利好將在2017 年二季度開始逐步兌現(xiàn)，公司業(yè)績有望出現(xiàn)逐漸改善趨勢。
右美托咪定成公司新動力。2016 年，憑借新增多個省份中標(biāo)以及ICU 推廣力度加大，公司右美托咪定銷售額達(dá)到約1 億元左右，同比增長近50%。目前公司右美托咪定共計中標(biāo)13 個省份，其中湖北、重慶、黑龍江、寧夏、山東、福建和四川等7 省均為2016 年四季度以來中標(biāo)，尚未形成規(guī)?；N售。從公司中標(biāo)覆蓋人口數(shù)量來看，2016 年前公司右美托咪定中標(biāo)省份覆蓋人口1.4 億，2016 年前三季度增加到2.4 億人，2016 年四季度到2017 年一季度覆蓋人口增到5.8 億，較1.4 億增長314%。潛在使用人口基數(shù)的急速增長。同時疊加右美托咪定進(jìn)入新版國家醫(yī)保目錄，預(yù)計高增長將持續(xù)。
盈利預(yù)測。我們預(yù)計公司2017-2019 年EPS 分別為0.39 元、0.49 元、0.61 元。
公司是國內(nèi)制藥工業(yè)中為數(shù)不多的細(xì)分領(lǐng)域龍頭并且內(nèi)生業(yè)績有望長期保持穩(wěn)健增長的標(biāo)的。公司業(yè)績有望持續(xù)受益于醫(yī)保目錄調(diào)整和招標(biāo)推進(jìn)。我們給予公司2017 年40 倍PE，對應(yīng)15.6 元的目標(biāo)價，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。產(chǎn)品銷售不達(dá)預(yù)期。
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