>> 申萬宏源-光華科技(002741)收購北化開元,化學試劑全國布局逐步完善,新能源業(yè)務穩(wěn)步推進，有望成為第二主業(yè)-170601
| 上傳日期： |
2017/6/1 |
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作者： |
宋濤 |
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此前公司公告擬投資臺灣恩巨恩51%股權，豐富PCB、IC 專用化學品品種，輻射臺灣及海外市場。本次受讓并增資控股的北化開元是化學試劑專業(yè)企業(yè)，有不少于3000 品種的技術規(guī)程可以使用。此前公司化學試劑業(yè)務主要集中在華南與華東地區(qū)，控股北化開元將有助于公司開拓華北市場，進一步完善全國戰(zhàn)略布局，同時公司作為民營企業(yè)參與國企下屬公司，未來將利用自身技術和銷售經(jīng)驗優(yōu)勢，提升北化開元盈利能力，雙方協(xié)同效應顯著，有望加快化學試劑業(yè)務發(fā)展步伐。
PCB 化學品龍頭地位穩(wěn)固，積極切入新能源正極材料發(fā)展第二主業(yè)。公司通過定增募投“年產(chǎn)1.4 萬噸專用化學品擴產(chǎn)項目”，繼續(xù)提高PCB 化學品、IC 化學品、高純試劑產(chǎn)能，進一步鞏固主業(yè)龍頭地位，同時切入新能源正極材料領域。公司以分離提純及合成技術為基礎，充分利用鎳、鈷、錳鹽等產(chǎn)品及原料優(yōu)勢，鈷鹽項目成功產(chǎn)業(yè)化，目前公司年產(chǎn)1000 噸三元前驅體示范線已經(jīng)進入測試階段，此外公司采用一次噴霧造粒技術明顯提高磷酸鐵鋰正極材料的壓實密度，可以有效克服磷酸鐵鋰作為鋰離子電池正極材料時存在的離子傳導率低、低溫性能差等問題，制備出容量高、能量密度高的鋰離子電池，并且該技術工藝簡單，工藝參數(shù)易于控制，工藝穩(wěn)定性好，適合大規(guī)模工業(yè)化生產(chǎn)，前景廣闊。新能源材料業(yè)務有望發(fā)展成為第二主業(yè)，打開未來成長新空間。
大股東大比例參與定增，目前定增價倒掛，極具安全邊際。公司“年產(chǎn)1.4 萬噸專用化學品擴產(chǎn)”及“廣州創(chuàng)新中心建設”定增項目擬募集資金不超過5 億元，公司控股股東及實際控制人之一鄭靭、陳漢昭承諾各自認購不低于本次非公開發(fā)行總數(shù)10%，認購上限不超過發(fā)行總數(shù)的20%，發(fā)行底價17.57 元/股，目前股價倒掛22.3%，安全邊際足。
盈利預測和投資評級。公司作為國內(nèi)PCB 化學品龍頭，募投產(chǎn)能順利投產(chǎn)放量，依托技術及產(chǎn)品優(yōu)勢進入新能源領域，未來有望形成電子化學品及新能源領域雙主業(yè)，驅動業(yè)績大幅增長。維持“增持”評級，維持盈利預測。預計2017-19 年EPS 為0.36、0.53、0.76 元，當前股價對應17-19 年PE 為38X、26X、18X。
風險提示：國內(nèi)外市場激烈競爭、投資項目建設不達預期、市場開拓不達預期。
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