>> 東吳證券-林洋能源（601222）大股東增持彰顯信心，17年高增長確定性高-170601
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2017/6/2 |
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作者： |
曾朵紅 |
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同時，華虹電子承諾，在增持期間及增持完畢之后 6 個月內(nèi)不減持所持有的公司股份。其中2017 年 5 月 31 日，華虹電子增持公司股份 149.16 萬股，占公司股本的 0.08%，金額 1009.88 萬元。本次股東增持計劃，體現(xiàn)了控股股東對公司基本面和未來發(fā)展前景的信心。
南網(wǎng)和海外電表增長，電表整體預計保持平穩(wěn)：根據(jù)公司公告，2016 年 5 月公司中標南網(wǎng) 2016 年第一批電能表類招標，金額約 4049 萬元。此次中標金額 2.02 億元，較 2016 年大幅增長；此外，公司 2016 年開始通過自有渠道開拓積極與國際伙伴蘭吉爾的全面合作，海外業(yè)務保持良好勢頭，在立陶宛、西班牙、巴西、東南亞等地的訂單相繼落地，實現(xiàn)快速增長。公司承建的四表合一試點項目也相繼在全國十余個城市陸續(xù)推開。公司傳統(tǒng)主營電表業(yè)務方面，由于國網(wǎng)的智能電表覆蓋率相對較高，已超過 85%，從 09-10 年開始的改造接近完成。按照電表平均8年的更換周期來看，近兩年處于國網(wǎng)電表招標的下滑期，公司作為電表龍頭將受影響。我們認為 17 年南網(wǎng)和海外業(yè)務的增長以及四表合一等新業(yè)務的拓展，將能有效平抑國網(wǎng)招標下降的影響，預計電表業(yè)務整體業(yè)務將保持平穩(wěn)。
分布式電站規(guī)模持續(xù)擴張，布局 600MW 高效 N 型電池組件：公司分布式電站規(guī)模持續(xù)擴展，截至 2016 年底裝機容量931MW，項目儲備超 1.5GW，主要集中在中東部分布式，消納良好，且管理效率較高，貸款比例低，盈利性好，后續(xù)規(guī)模將持續(xù)擴張，預計到 2017 年底將實現(xiàn)累計并網(wǎng)容量 1.5GW。
此外，公司把握未來光伏技術(shù)方向，在建 600MW 高效 N 型電池組件，發(fā)電效率高，量產(chǎn)單面光電轉(zhuǎn)化效率 21.5%，同時雙面發(fā)電的優(yōu)勢，發(fā)電量提升 20%-30%，將于 17 年年中投產(chǎn)，將提升光伏板塊整體效益。
智慧分布式儲能業(yè)務快速布局：公司建設的連云港經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)能源互聯(lián)網(wǎng)試點示范項目成功入選首批“互聯(lián)網(wǎng)”+智慧能源（能源互聯(lián)網(wǎng)）示范項目。將有利于增強公司在能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的技術(shù)核心競爭力。公司攜手億緯鋰能，簽署“智慧分布式儲能”框架合作協(xié)議，雙方將在儲能鋰電池、變流器、云平臺方面合作，并力爭實現(xiàn) 18-20 年 1GWh 的儲能項目。結(jié)合公司能效管理、分布式光伏、微網(wǎng)、節(jié)能改造等領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢和實踐，公司正在開拓儲能微網(wǎng)和智慧分布式低碳園區(qū)新業(yè)務探索新的商業(yè)模式。
投資建議：預計公司 2017-2019 年歸屬母公司凈利潤為 7.55、9.66、11.54 億元，對應 EPS 分別為 0.43 元、0.55 元、0.65 元，業(yè)績增速分別為 59.1%、27.9%、19.5%。我們給予 2017 年 25 倍 PE，對應目標價 10.7 元，維持買入評級。
風險提示：政策不達預期；分布式項目推進不達預期；電表需求不達預期；能源互聯(lián)網(wǎng)布局不達預期；融資不達預期。
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