>> 信達(dá)證券-林洋能源（601222）光伏拉動業(yè)績，新業(yè)務(wù)打開增長點-170425
| 上傳日期： |
2017/4/25 |
大?。?/td>
| 415KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
郭荊璞，劉強 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
報告期內(nèi)公司擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.8元（含稅）。
此外，公司發(fā)布2017年一季報，公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入6.55億元，比上年同期減少2.34%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.33億元，比上年同期增長28.14%。實現(xiàn)基本每股收益0.08元/股，同比增加14.29%。
點評：
“一體六翼”布局已見成效，光伏發(fā)電拉動業(yè)績高增長。2016年，公司增強了與華為、東軟、陽光電源、隆基股份等知名企業(yè)的戰(zhàn)略合作，進(jìn)一步拓展公司在國內(nèi)分布式光伏電站的開發(fā)、投資、建設(shè)、運營等業(yè)務(wù)。截至2017年4月22日，公司在設(shè)計、在建及運營的光伏電站裝機(jī)容量超過1.5GW；公司光伏電站已并網(wǎng)累計裝機(jī)容量931MW，其中江蘇地區(qū)193MW、安徽地區(qū)319MW、山東地區(qū)187MW、河南、河北、遼寧地區(qū)合計97MW、內(nèi)蒙古地區(qū)集中式電站135MW；目前在手儲備項目超過1GW。2016年，公司光伏發(fā)電業(yè)務(wù)部分獲得營業(yè)收入4.91億元，同比增長219.01%，毛利率高達(dá)70.93%，為公司業(yè)績帶來大幅增長。2017年，公司將穩(wěn)健推進(jìn)光伏電站的開發(fā)、投資與運營。分布式光伏電站業(yè)務(wù)將從東部地區(qū)向中東部地區(qū)延伸，形成以江蘇為中心，輻射安徽、山東、遼寧、河北、河南等區(qū)域。同時，公司新能源團(tuán)隊將緊密配合智慧園區(qū)發(fā)展戰(zhàn)略，大力發(fā)展屋頂分布式光伏電站。預(yù)計2017年末實現(xiàn)光伏電站建設(shè)累計1.5GW并網(wǎng)目標(biāo)，努力打造智慧分布式光伏電站龍頭。
電表領(lǐng)域龍頭，增長看海外。2016年受制國網(wǎng)招標(biāo)規(guī)模下滑，公司在電表業(yè)務(wù)上實現(xiàn)營業(yè)利潤14.41億，同比下降10.86%。毛利率32.57%，同比下降4.04%。雖然公司在電表業(yè)務(wù)上業(yè)績有所下滑，但是公司在電表領(lǐng)域龍頭地位依舊穩(wěn)固，全年中標(biāo)金額位列行業(yè)前茅，為公司帶來了穩(wěn)定的利潤。2016年，公司加大國際業(yè)務(wù)投入，不僅完成對立陶宛ELGAMA公司的控股，并與世界第一電表品牌蘭吉爾達(dá)成合作協(xié)議，共同開發(fā)海外市場。2016年，公司在境外地區(qū)實現(xiàn)營業(yè)收入0.89億，同比增長87.14%，主要就是由于海外電表業(yè)務(wù)拓展所致。2017年，公司將加大海外電表及相關(guān)業(yè)務(wù)市場開發(fā)及研發(fā)力度，使得海外業(yè)務(wù)快速發(fā)展，預(yù)計公司電表產(chǎn)品海外銷售占比將不斷提高，為公司帶來可觀利潤。
高效單晶產(chǎn)品即將量產(chǎn)，提升光伏產(chǎn)業(yè)核心競爭力。2017年，公司在啟東已經(jīng)開建的N型高效太陽能電池及組件廠房將建成、投產(chǎn)，公司將通過專業(yè)化的國際團(tuán)隊確保產(chǎn)線按時達(dá)產(chǎn)，量產(chǎn)單面光電轉(zhuǎn)換效率可達(dá)21.50%。同時，公司今年部分自有電站將采用公司研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)的N型高效雙面太陽能電池及組件。N型高效太陽能電池光電轉(zhuǎn)換效率高，若配合雙面電池工藝，其發(fā)電量可在合適裝機(jī)環(huán)境下較單面電池提高20%-30%，可有效提高光伏電站經(jīng)濟(jì)效益，有利于進(jìn)一步提升公司的核心技術(shù)競爭力。
互聯(lián)網(wǎng)+智慧能源業(yè)務(wù)全面啟動，打造第三業(yè)績增長點。2016年，公司智慧能效管理云平臺已覆蓋了7個省1050個工商業(yè)用電大戶，部署超過8800個能效采集點，管理用電負(fù)荷超過300MW，日用電量超過600萬度。公司儲能、微電網(wǎng)業(yè)務(wù)在技術(shù)和商業(yè)模式上取得顯著突破。報告期內(nèi)，公司打造了多個光充儲一體化超級充電站、兆瓦級智慧分布式儲能、動力電池梯次利用儲能系統(tǒng)等多個儲能及微電網(wǎng)系統(tǒng)示范項目。2016年，公司申報的“連云港經(jīng)濟(jì)技術(shù)開發(fā)區(qū)能源互聯(lián)網(wǎng)項目”獲得國家能源局能源互聯(lián)網(wǎng)試點示范項目的批復(fù)。公司將以此項目為樣板，通過技術(shù)積累和示范效應(yīng)，不斷創(chuàng)新“互聯(lián)網(wǎng)+”智能能源商業(yè)新模式，打造智慧低碳園區(qū)，使其成為公司發(fā)展的新增長點。
盈利預(yù)測及評級：我們預(yù)計公司2017~2019年營業(yè)收入分別為36.04億元、41.39億元、48.18億元，歸屬母公司凈利潤分別為6.48億元、8.17億元10.58億元，2017~2019年攤薄EPS分別為達(dá)到0.37元、0.46元、0.60元，對應(yīng)4月24日收盤價（6.90元）的市盈率分別為19、15、12倍，維持“買入”評級。
股價催化劑：電站業(yè)務(wù)拓展超預(yù)期；分布式光伏行業(yè)超預(yù)期變化；電改、能源互聯(lián)網(wǎng)等創(chuàng)新發(fā)展超預(yù)期。
主要風(fēng)險： 1、光伏業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期； 2、創(chuàng)新發(fā)展方面低于預(yù)期；
|
|
