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    主要觀點(diǎn)：
    1．收購?qiáng)W理德視光學(xué)，正式進(jìn)軍眼科醫(yī)療服務(wù)
    2016 年12 月公司投資5000 萬設(shè)立全資子公司廣東前景眼科投資管理有限公司，為十三五末構(gòu)建形成醫(yī)藥+醫(yī)療+健康管理眼科生態(tài)圈奠定基礎(chǔ)。此次收購?qiáng)W理德視光學(xué)，是公司切入眼科醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域的里程碑事件，自此公司正式進(jìn)入到眼科醫(yī)療服務(wù)。奧理德視光學(xué)的主要業(yè)務(wù)為眼醫(yī)學(xué)服務(wù)和視光業(yè)務(wù)，其全資擁有兩家眼科?？漆t(yī)院：湛江奧理德眼科醫(yī)院（位于廣東省湛江市市中心、設(shè)有白內(nèi)障、眼底病等6 大治療中心，為湛江市城鎮(zhèn)職工基本醫(yī)療保險(xiǎn)定點(diǎn)醫(yī)院）及中山奧理德眼科醫(yī)院（設(shè)有白內(nèi)障、青光眼、眼底病等9 大?？疲瑸橹猩绞猩鐣?huì)醫(yī)療保險(xiǎn)定點(diǎn)醫(yī)療機(jī)構(gòu)、工傷保險(xiǎn)眼科醫(yī)療服務(wù)機(jī)構(gòu)等），兩家眼科醫(yī)院均為當(dāng)?shù)刂难劭漆t(yī)院，其中湛江奧理德眼科醫(yī)院是粵西地區(qū)最具綜合優(yōu)勢的眼科?？漆t(yī)院。此次收購?fù)瓿珊螅窘?jīng)營范圍得以進(jìn)一步擴(kuò)大，為公司持續(xù)發(fā)展增添新的成長動(dòng)力（奧理德視光學(xué)2016 年實(shí)現(xiàn)營收4582.68萬元，凈利1517.12 萬元，在并入上市公司后，其有望借助公司內(nèi)外部資源迎來更為快速發(fā)展，成為公司新的增長來源）；此外，眼科醫(yī)療服務(wù)取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展也有利于公司構(gòu)建眼科診療服務(wù)體系，以及發(fā)揮廣州糖網(wǎng)醫(yī)療科技等相關(guān)業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)。
    2. 完善眼科生態(tài)圈邁出關(guān)鍵一步，一體兩翼初具雛形
    眼科是公司的核心業(yè)務(wù)板塊，目前公司已經(jīng)獲批的產(chǎn)品有12 個(gè)，處于臨床研究和生產(chǎn)注冊的產(chǎn)品有6 個(gè)，共同構(gòu)成了覆蓋眼科的全品類產(chǎn)品群。從公司戰(zhàn)略來看，未來將以全眼科領(lǐng)域?yàn)楹诵臉I(yè)務(wù)板塊貫穿整個(gè)大健康范疇，構(gòu)建圍繞以眼科生態(tài)為核心業(yè)務(wù)板塊的“一體兩翼”業(yè)務(wù)格局（醫(yī)藥+醫(yī)療+健康管理），建立眼科專業(yè)隊(duì)伍，深度服務(wù)眼科醫(yī)生和患者，構(gòu)建眼科健康的產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈。此次收購?qiáng)W理德視光學(xué)，標(biāo)志著公司在完善眼科生態(tài)圈邁出了重要一步，預(yù)計(jì)公司未來在現(xiàn)有眼科產(chǎn)品基礎(chǔ)上將進(jìn)一步加強(qiáng)資源整合，引入高端產(chǎn)品的同時(shí)，也將不斷通過外延等方式涉足眼科醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域來加速布局。
    結(jié)論：
    由于本次收購的股權(quán)交割日尚未能確定，暫不考慮此次及之后可能有的外延事項(xiàng)并表的影響，預(yù)計(jì) 2017-2019年歸母凈利潤分別為 4.86、5.54、6.30億元，對應(yīng)增速分別為17.18%、14.02%、13.71%。EPS 分別為0.60、0.68、0.77元，對應(yīng)當(dāng)前股價(jià)PE分別為19X、17X、15X。公司近年來實(shí)施營銷+研發(fā)雙驅(qū)動(dòng)，通過對拳頭產(chǎn)品新適應(yīng)癥的研究，來進(jìn)一步開拓品種的增長空間，腦栓通膠囊有望成為中成藥板塊增長新動(dòng)力；收購先強(qiáng)藥業(yè)整合順利，其核心品種阿糖腺苷、頭孢克肟分散片、利托君進(jìn)一步豐富化藥產(chǎn)品線，產(chǎn)品梯隊(duì)逐漸完整。此外，公司與藥明康德合作，為公司轉(zhuǎn)型研發(fā)創(chuàng)新型企業(yè)奠定了良好基礎(chǔ)。核心業(yè)務(wù)板塊眼科方面，內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動(dòng)，著力構(gòu)建眼科生態(tài)圈?？春霉鹃L期發(fā)展，維持“強(qiáng)烈推薦”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：收購整合不及預(yù)期