>> 廣發(fā)證券-華僑城A（000069）集團戰(zhàn)略核心，存量資源加速周轉(zhuǎn)-170606
| 上傳日期： |
2017/6/6 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
樂加棟，郭鎮(zhèn) |
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華僑城A，優(yōu)質(zhì)資源儲備，釋放事半功倍
華僑城A 通過“主題樂園”的打包拿地方式，在核心一二線城市取得了大量的土地儲備，隨著房價的不斷上漲，公司地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率維持在50%以上。16 年公司實現(xiàn)銷售金額275 億提速意愿明顯，規(guī)模跨上了新的臺階，百強房企排名62 位，布局進入了14 個城市，其中3 個一線城市，9 個二線城市和2 個三線城市；土地端公司拿地方式更加多樣化，舊改+合作的模式引入，既保證公司長期資產(chǎn)質(zhì)量，也有能力盤活短期存量土地資源，為整體周轉(zhuǎn)提速貢獻助力。
預(yù)計17、18 年的業(yè)績分別為1.12 和1.43 元，維持為“買入”評級。
華僑城目前在手地產(chǎn)項目總儲備建筑面積2204 萬方，未結(jié)算面積達到了1608 萬方，權(quán)益未結(jié)算面積1173 萬方，而權(quán)益貨值將近4000 億。其中現(xiàn)房占比較高，且主要布局在深圳、上海等一線城市，對于收入的支撐較強。業(yè)績方面，預(yù)計公司17、18 年歸母凈利潤規(guī)模為92.1 億、117.2 億元，PE 倍數(shù)為7.67x，6.03x。
風險提示
現(xiàn)房比例較高業(yè)績釋放受實際售影響較大，旅游項目投資確定性低。
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