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其他員工合計(jì)認(rèn)購(gòu)51%的劣后份額，有助于保持公司人才團(tuán)隊(duì)穩(wěn)定，激勵(lì)公司加快業(yè)績(jī)釋放。此外，合格機(jī)構(gòu)投資者通過(guò)優(yōu)先級(jí)認(rèn)購(gòu)1.2 億元，員工持股信托計(jì)劃募資總額不超過(guò)2 億元，按本次草案董事會(huì)決議前一交易日收盤(pán)價(jià)24.19 元測(cè)算，擬購(gòu)股票約占公司現(xiàn)有股本總額的2%。
    產(chǎn)業(yè)基金推動(dòng)公司業(yè)務(wù)拓展，加速PPP 項(xiàng)目落地
    融資到位是制約PPP 項(xiàng)目落地的重要因素之一，為了有效推動(dòng)公司各項(xiàng)工程項(xiàng)目的實(shí)施，公司全資子公司“嶺南金控”擬與東莞農(nóng)商行共同參與粵財(cái)信托-嶺南園林產(chǎn)業(yè)基金信托計(jì)劃，將用于公司PPP 項(xiàng)目的社會(huì)資本方出資和委托貸款。該計(jì)劃總規(guī)模不超過(guò)15 億元，嶺南金控認(rèn)購(gòu)一般信托份額5 億元。去年9 月至今，公司新簽PPP 訂單84.47 億元（含鄒城51 億元框架），已明確落地的項(xiàng)目超過(guò)31.90 億元（不含未公告項(xiàng)目），我們預(yù)計(jì)該產(chǎn)業(yè)基金將加速公司“大生態(tài)”和“泛游樂(lè)”綜合業(yè)務(wù)模式拓展，增強(qiáng)公司后續(xù)大PPP 項(xiàng)目承攬能力，擴(kuò)寬項(xiàng)目融資渠道，提高融資能力。
    持續(xù)推進(jìn)“大生態(tài)+泛游樂(lè)”復(fù)合發(fā)展戰(zhàn)略，后續(xù)布局值得期待
    公司擬收購(gòu)新港永豪90%股權(quán)，補(bǔ)全“大生態(tài)”產(chǎn)業(yè)鏈。新港永豪是資質(zhì)齊全的水務(wù)優(yōu)秀企業(yè)，收購(gòu)將補(bǔ)強(qiáng)公司在生態(tài)治理領(lǐng)域的業(yè)務(wù)水平。同時(shí)，新港永豪業(yè)務(wù)主要集中于京津冀，收購(gòu)后能夠推進(jìn)公司跨區(qū)域市場(chǎng)的業(yè)務(wù)擴(kuò)張。此外，公司還以文化旅游作為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型方向，并分別收購(gòu)恒潤(rùn)科技、德瑪吉，收購(gòu)后兩家公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好，業(yè)務(wù)協(xié)同性進(jìn)一步展現(xiàn)，預(yù)計(jì)公司未來(lái)將在“泛游樂(lè)”領(lǐng)域加大布局，產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同值得期待。
    員工持股增強(qiáng)信心，產(chǎn)業(yè)基金助力PPP 落地，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)
    看好公司此次員工持股計(jì)劃和產(chǎn)業(yè)基金設(shè)立對(duì)業(yè)績(jī)釋放的推動(dòng)，我們預(yù)計(jì)公司2017-19 年凈利潤(rùn)4.77/7.29/9.79 億元，對(duì)應(yīng)攤薄EPS1.15/1.76/2.36元，2017-19 年CAGR+55%?？杀裙?7 年整體平均PE 約為24X，公司在可比公司中預(yù)期業(yè)績(jī)?cè)鏊僮罡?，?duì)應(yīng)Peg 僅0.26，認(rèn)可給予17 年30-35 倍PE，合理價(jià)格區(qū)間34.50-40.25 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：PPP 融資到位進(jìn)度緩慢，地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)核查導(dǎo)致項(xiàng)目落地慢，利率上行等。