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公司擁有充沛資金、跨區(qū)域資源及穩(wěn)定供應(yīng)商等多重優(yōu)勢(shì)，超 1GW儲(chǔ)備項(xiàng)目有望實(shí)現(xiàn)高轉(zhuǎn)化率，優(yōu)質(zhì)電站加速建成并網(wǎng)，跑贏補(bǔ)貼退坡進(jìn)程，驅(qū)動(dòng)業(yè)績高增長。此外，600MW 的 N 型雙面高效電池組件產(chǎn)能擴(kuò)張，將進(jìn)一步強(qiáng)化新能源業(yè)務(wù)的核心競(jìng)爭力。
    海外訂單批量落地，四表合一開拓新空間：公司為國內(nèi)智能電表龍頭，積極自主推廣并攜手國際計(jì)量龍頭蘭吉爾開拓海外市場(chǎng)。同時(shí)，借助在電力計(jì)量領(lǐng)域的技術(shù)積淀與客戶基礎(chǔ)，切入四表合一市場(chǎng)，拓展傳統(tǒng)業(yè)務(wù)市場(chǎng)空間。公司平衡板塊業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，有望克服國網(wǎng)招標(biāo)波動(dòng)所帶來的不利影響保持穩(wěn)定，預(yù)計(jì) 2017 年業(yè)績有望維持平穩(wěn)。2018 年國內(nèi)電表進(jìn)入替換周期疊加海外布局再下一城，業(yè)務(wù)重回高景氣。
    樹立節(jié)能領(lǐng)域標(biāo)桿，構(gòu)建能源互聯(lián)平臺(tái)：我國能效管理市場(chǎng)空間超四千億，公司前瞻性布局，搶占市場(chǎng)高點(diǎn)，具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。未來有望從用戶側(cè)服務(wù)切入，布局售電完善能源閉環(huán)，構(gòu)建能源互聯(lián)平臺(tái)，打造公司第三增長極。
    投資建議：公司“智能、節(jié)能、新能源”三大板塊有機(jī)融合，光伏發(fā)電步入收獲期，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)海外布局顯成效，節(jié)能領(lǐng)域具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。我們預(yù)計(jì)公司 17-19 年 EPS 為 0.41 元、0.48 元、0.57 元，對(duì)應(yīng) PE為 18.0 倍、15.5倍、13.0 倍，增持！
    風(fēng)險(xiǎn)提示：光伏裝機(jī)不及預(yù)期；海外業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期。