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②行權(quán)價(jià)格為15.60 元每股，在2017-2019 年三個(gè)會(huì)計(jì)年度達(dá)成公司業(yè)績(jī)后執(zhí)行，業(yè)績(jī)考核為2017 年、2018 年和2019 年收入分別同比增長(zhǎng)13%、15%和18.46%。個(gè)人的行權(quán)比例和個(gè)人績(jī)效考核結(jié)果掛鉤，優(yōu)秀、良好、合格和不合格四檔結(jié)果，行權(quán)比例分別為100%、95%、80%和60%。
    熱毒寧預(yù)計(jì)保持穩(wěn)定，看好新進(jìn)醫(yī)保產(chǎn)品放量
    ①2016 年核心產(chǎn)品熱毒寧銷量同比增長(zhǎng)1.54%，部分受到幾個(gè)省份棄標(biāo)的影響，本次新版醫(yī)保目錄發(fā)布后對(duì)熱毒寧的基層銷售有影響，但是基層銷售僅占熱毒寧整體銷售的20%左右，整體評(píng)估熱毒寧今年保持穩(wěn)定。②2017 年新版醫(yī)保目錄調(diào)整，公司5 個(gè)獨(dú)家產(chǎn)品大株紅景天膠囊等新入醫(yī)保。這些產(chǎn)品目前體量較小，總體預(yù)計(jì)不到1 億元收入，未來(lái)在醫(yī)保的促進(jìn)下將產(chǎn)生單個(gè)上億元的品種。③銀杏二萜內(nèi)酯入選醫(yī)保談判目錄，5ml/支的日用藥金額為600 元左右，受制于醫(yī)?；颊呤褂靡庠傅停倾y杏二萜內(nèi)酯有效成分銀杏內(nèi)酯ABK 含量達(dá)97%，遠(yuǎn)高于同類產(chǎn)品，療效確切，進(jìn)入醫(yī)保將明顯受益。
    改變單純事業(yè)線模式，看好營(yíng)銷改革
    2016 年5 月，公司推進(jìn)營(yíng)銷改革，改變?cè)締渭兪聵I(yè)線的垂直銷售模式，成立營(yíng)銷總公司，推行分產(chǎn)品線、分區(qū)塊相結(jié)合的矩陣式管理模式。四季度開(kāi)始，開(kāi)始實(shí)行醫(yī)院主管責(zé)任制，醫(yī)院主管、代表之間橫向縱向聯(lián)合。
    在區(qū)域市場(chǎng)形成立體銷售網(wǎng)絡(luò)，對(duì)終端實(shí)行全面覆蓋，激發(fā)銷售活力。
    預(yù)計(jì)17-19 年業(yè)績(jī)分別為0.71 元/股、0.85 元/股、1.04 元/股
    預(yù)計(jì)公司17/18/19EPS 分別為0.71/0.85/1.04 元（2016 年EPS 為0.61元）。目前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE23/19/15 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    藥品招標(biāo)降價(jià)風(fēng)險(xiǎn)；熱毒寧銷售低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；