>> 華創(chuàng)證券-第一創(chuàng)業(yè)（002797）以固收業(yè)務(wù)為核心，全面提振業(yè)務(wù)規(guī)模-170616
| 上傳日期： |
2017/6/18 |
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來源： |
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推薦 |
作者： |
洪錦屏 |
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首推“終極經(jīng)紀(jì)人”平臺，面向全市場的職業(yè)經(jīng)紀(jì)人，共同把客戶資產(chǎn)做大。其上建立了工作和學(xué)習(xí)平臺，提供豐富的職業(yè)培訓(xùn)課程和及時的投研資訊，具有成長通道，有效支撐經(jīng)紀(jì)人展業(yè)，并實現(xiàn)日薪日結(jié)制。同時公司還推出了一創(chuàng)量化通（MC Trader）、一創(chuàng)期權(quán)通等專業(yè)化交易工具及配套的學(xué)習(xí)平臺，通過專業(yè)的服務(wù)吸引機構(gòu)客戶。公司IT年投入超過1億元，工具創(chuàng)新也是公司差異化競爭優(yōu)勢的一部分。
2. 三年發(fā)展戰(zhàn)略下各業(yè)務(wù)線條人員穩(wěn)步擴充，繼續(xù)鞏固固收業(yè)務(wù)優(yōu)勢
未來三年公司發(fā)展戰(zhàn)略四大方面：一是強化固定收益業(yè)務(wù)，二是做大資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)（包括券商資管、私募股權(quán)基金管理、公募基金等，擴大主動管理規(guī)模），三是提升經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市占率（增厚客戶基礎(chǔ)、擴大客戶資產(chǎn)規(guī)模，做大兩融和股質(zhì)信用業(yè)務(wù)），四是提升投行業(yè)務(wù)市占率（收購摩根大通所持一創(chuàng)摩根33.3%股權(quán)目前在審批中；將做強公司產(chǎn)業(yè)客戶和固收特色上游產(chǎn)品的提供端，繼續(xù)做大股債承銷規(guī)模）。一季度各業(yè)務(wù)線隊伍穩(wěn)步擴充，管理費用上升，形成了與戰(zhàn)略規(guī)劃匹配的人員配置。
公司固定收益業(yè)務(wù)起步較早，資質(zhì)完備，設(shè)有深圳市第一創(chuàng)業(yè)債券研究院。經(jīng)過長期積累，憑借專業(yè)的服務(wù)能力以及先進的內(nèi)部人才培養(yǎng)和激勵機制，構(gòu)筑公司的競爭力。債券通推出預(yù)期增強，屆時新的資金流入債市，能有效提升景氣度，利于公司業(yè)務(wù)發(fā)展。
3. 風(fēng)險管控良好，凈資本規(guī)模成為業(yè)務(wù)增長掣肘
新的分類監(jiān)管規(guī)定下，小券商受制于規(guī)模，業(yè)務(wù)市占率指標(biāo)不如大券商。除此之外，以風(fēng)控為導(dǎo)向的評級規(guī)定對公司較為有利。公司有望成為第二批券商風(fēng)控指標(biāo)并表監(jiān)管試點券商之一（首批7家深圳轄區(qū)僅國信、招商，第二批深圳轄區(qū)僅2家）。公司未出現(xiàn)過大的風(fēng)險事件，從組織架構(gòu)、人才引進、崗位配備、系統(tǒng)設(shè)置、薪酬待遇等方面入手，實現(xiàn)風(fēng)險全覆蓋，體系十分健全。凈資本規(guī)模是公司業(yè)務(wù)增長掣肘，今年會考慮配股和可轉(zhuǎn)債，打開業(yè)務(wù)發(fā)展空間。
4. 投資建議：第一創(chuàng)業(yè)擁有合理靈活的股東結(jié)構(gòu)，風(fēng)控良好，固收特色突出，券商資管和公募基金發(fā)展迅速，私募股權(quán)基金具有持續(xù)發(fā)展機會，預(yù)計2017-2019年EPS分別為0.16/0.18/0.19，對應(yīng)PE分別為60.0/54.5/50.0，給予推薦評級。
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