>> 國(guó)海證券-華工科技（000988）調(diào)研簡(jiǎn)報(bào)：激光行業(yè)龍頭，打造高端裝備制造集團(tuán)-170621
| 上傳日期： |
2017/6/22 |
大?。?/td>
| 493KB |
| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
買(mǎi)入 |
作者： |
王凌濤 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
技術(shù)驅(qū)動(dòng)公司成長(zhǎng)，大功率激光設(shè)備持續(xù)開(kāi)拓新客戶。公司在激光裝備制造領(lǐng)域技術(shù)優(yōu)勢(shì)突出，去年?duì)款^組織的多個(gè)項(xiàng)目獲批國(guó)家科技部“2016 年重點(diǎn)研發(fā)計(jì)劃專項(xiàng)”。大功率激光裝備領(lǐng)域，公司聯(lián)合華工科技大學(xué)、神龍、通用等多家下游車(chē)企共同研發(fā)的“汽車(chē)制造中的高質(zhì)高效激光焊接、切割關(guān)鍵工藝及成套裝備”項(xiàng)目獲得國(guó)家科技進(jìn)步一等獎(jiǎng)，填補(bǔ)了該項(xiàng)領(lǐng)域的國(guó)內(nèi)空白，公司汽車(chē)白車(chē)身焊接產(chǎn)線憑借更高的焊接速度和更低的工藝成本獲得客戶認(rèn)可，成功切入一汽、廣汽等一線車(chē)廠，今年一季度實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)翻番，未來(lái)有望持續(xù)開(kāi)拓新客戶。
中小功率激光設(shè)備在國(guó)際大客戶供貨份額快速提升。公司中小激光設(shè)備顯著受益于下游3C 行業(yè)需求大幅增長(zhǎng)，持續(xù)推進(jìn)國(guó)際一線大客戶，設(shè)備訂單占大客戶比重由去年的10%迅速提升至30%左右，一季度訂單同比增長(zhǎng)一倍，實(shí)現(xiàn)焊接、脆性材料、自動(dòng)化、切割、打標(biāo)等產(chǎn)品線全覆蓋。二三季度將迎來(lái)3C 電子訂單集中交貨期，公司業(yè)績(jī)?cè)鏊兕A(yù)計(jì)超越一季度，奠定全年高成長(zhǎng)趨勢(shì)。同時(shí)，公司已在海外多地設(shè)立研發(fā)中心，貼近國(guó)際大客戶需求，有望在新產(chǎn)品上獲取更大市場(chǎng)份額。
傳感器業(yè)務(wù)受益于下游白電市場(chǎng)需求爆發(fā)，汽車(chē)電子具備廣闊成長(zhǎng)空間。子公司華工高理是國(guó)內(nèi)最大的NTC、PTC 傳感器生產(chǎn)商，在家電溫度傳感器行業(yè)市占率超過(guò)70%，今年美的、格力、海爾 、海信科龍等大客戶訂單均大幅增長(zhǎng)，公司NTC 產(chǎn)品供不應(yīng)求，預(yù)計(jì)全年家電傳感器增速將保持在50%以上。汽車(chē)電子領(lǐng)域，公司一季度國(guó)際客戶銷(xiāo)售大幅增長(zhǎng)，公司與韓國(guó)佑理成立合資公司，是特斯拉PTC 加熱器的獨(dú)家供應(yīng)商。同時(shí)，公司汽車(chē)傳感器種類(lèi)已多達(dá)30 余種，并擁有多項(xiàng)專利技術(shù)，未來(lái)持續(xù)開(kāi)拓新能源汽車(chē)產(chǎn)品，產(chǎn)品也將從單功能產(chǎn)品向系統(tǒng)解決方案轉(zhuǎn)型，目前已成功突破了包括上汽等一線大廠以及法雷奧等國(guó)際一線T1 供應(yīng)商，為公司傳感器業(yè)務(wù)打開(kāi)廣闊成長(zhǎng)空間。
定增項(xiàng)目加碼主業(yè)，股價(jià)具備安全邊際。公司去年3 月發(fā)布定增預(yù)案，擬以不低于15.8 元/股非公開(kāi)發(fā)行不超過(guò)1.2 億股，募集資金總額不超過(guò)18.07 億元，用于激光精密微納加工智能裝備產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、基于激光機(jī)器人系統(tǒng)的智能工廠建設(shè)項(xiàng)目、物聯(lián)網(wǎng)用新型傳感器產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目和智能終端產(chǎn)業(yè)基地項(xiàng)目。此次定增全力加碼主業(yè)，四個(gè)項(xiàng)目均為擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，訂單明確，預(yù)計(jì)投產(chǎn)后公司產(chǎn)能和技術(shù)實(shí)力將獲大幅提升。去年12 月公司定增方案已獲證監(jiān)會(huì)審核通過(guò)，預(yù)計(jì)正式批文也已不遠(yuǎn)，公司目前股價(jià)14.06 元，相比定增價(jià)仍倒掛1.8 元，股價(jià)具備安全邊際。
盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：給予買(mǎi)入評(píng)級(jí) 公司以智能制造和物聯(lián)科技為發(fā)展方向，建立了從感知層、傳輸層到應(yīng)用層的全產(chǎn)業(yè)鏈布局，受益于工業(yè)自動(dòng)化和物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，打造高端裝備制造集團(tuán)，公司已迎來(lái)快速發(fā)展的戰(zhàn)略機(jī)遇期?；趯徤餍栽瓌t，暫不考慮本次定增對(duì)公司業(yè)績(jī)和股本的影響，預(yù)計(jì)公司2017-2019 年凈利潤(rùn)3.40 億、4.45億、5.74 億元，對(duì)應(yīng)。每股EPS 0.38、0.50、0.64 元，對(duì)應(yīng)PE 為37、28、22 倍，公司激光設(shè)備與傳感器業(yè)務(wù)具備明確的業(yè)績(jī)彈性，目前股價(jià)具備安全邊際，給予買(mǎi)入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：募投項(xiàng)目進(jìn)展慢于預(yù)期；新型傳感器市場(chǎng)開(kāi)拓低于預(yù)期；產(chǎn)品毛利率下滑；公司定增實(shí)施的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。
|
|
