>> 廣發(fā)證券-通化東寶(600867)甘精胰島素申報在即，東寶龍頭地位穩(wěn)固-170619
| 上傳日期： |
2017/6/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅佳榮 |
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國際市場以三代胰島素為主，甘精為最大品種
根據(jù)各大公司主要品種銷售數(shù)據(jù)，2016 年全球范圍內(nèi)，胰島素產(chǎn)品的銷售額約為212 億美元，占所有糖尿病治療藥物的52%。其中，三代胰島素大約實現(xiàn)銷售收入181 億美元，占胰島素市場85%的份額，主要產(chǎn)品包括甘精胰島素（2016 年銷售64 億美元）、門冬胰島素（2016 年銷售30 億美元）、賴脯胰島素（2016 年銷售28 億美元）、地特胰島素（2016 年銷售25 億美元）。
目前國內(nèi)二代、三代平分秋色，三代增速更快
在國內(nèi)市場上，三代胰島素與二代胰島素目前平分秋色，大約分別為80 億元，但是三代胰島素的市場增速高于二代。PDB 數(shù)據(jù)顯示，甘精胰島素近3 年的復(fù)合增長率達(dá)到15%，目前主要廠家為原研賽諾菲和國內(nèi)企業(yè)甘李藥業(yè)、聯(lián)邦制藥。我們認(rèn)為東寶的甘精胰島素報產(chǎn)后明年有望上市，之后將憑借公司過硬的營銷能力快速搶占市場。
盈利預(yù)測與投資評級
通化東寶深耕糖尿病領(lǐng)域多年，重磅產(chǎn)品甘精胰島素上市在即，業(yè)績有望加速增長。我們預(yù)計公司17-19 年EPS 為0.49/0.63/0.82 元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE 分別為35/27/21 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
產(chǎn)品降價的壓力；產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期；胰島素競爭格局加劇。
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