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甘精胰島素作為國(guó)內(nèi)三代胰島素的主要品種，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主要由賽諾菲和甘李藥業(yè)占據(jù)，珠海聯(lián)邦于2017 年1 月獲得了生產(chǎn)批件，公司有望成為國(guó)內(nèi)第四家甘精胰島素企業(yè)。參考國(guó)內(nèi)其他企業(yè)的研究進(jìn)度，公司將與甘李、聯(lián)邦共同成為國(guó)內(nèi)甘精胰島素生產(chǎn)企業(yè)的第一梯隊(duì)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局良好。
    臨床試驗(yàn)結(jié)果與原研一致，三代有望復(fù)制二代成功
    臨床試驗(yàn)結(jié)果表明，公司甘精胰島素注射液在有效性和安全性方面均與進(jìn)口藥品（原研對(duì)照品）一致，這將為公司與原研藥品直接競(jìng)爭(zhēng)奠定理論基礎(chǔ)。公司在胰島素領(lǐng)域已耕織多年，積累了豐富的渠道優(yōu)勢(shì)以及良好的品牌口碑，可助甘精胰島素快速實(shí)現(xiàn)放量，彌補(bǔ)在獲批進(jìn)度上的劣勢(shì)。未來(lái)，隨著三代胰島素的上市，將豐富公司在胰島素領(lǐng)域的產(chǎn)品線，不僅可在基層胰島素用藥升級(jí)過(guò)程中幫助公司平穩(wěn)過(guò)渡，也可為拓展其他市場(chǎng)增添競(jìng)爭(zhēng)力。
    后續(xù)產(chǎn)品儲(chǔ)備豐富，奠定長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展基礎(chǔ)
    除了甘精胰島素即將報(bào)批外，在研品種梯隊(duì)健全，門(mén)冬胰島素III 期臨床試驗(yàn)已進(jìn)入總結(jié)階段，地特胰島素和賴脯胰島素分別處于臨床申請(qǐng)和臨床前研究階段；GLP-1 利拉魯肽和度拉糖肽處于臨床前研究；瑞格列奈已完成BE 預(yù)實(shí)驗(yàn)，試驗(yàn)結(jié)果符合預(yù)期；琥珀酸曲格列、磷酸西格列汀片及西格列汀二甲雙胍片研究也在積極推進(jìn)。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議
    預(yù)計(jì)公司2017～2019 年歸母凈利潤(rùn)分別為8.36、10.36、13.03 億元，EPS 分別為0.49、0.61 和0.76 元；對(duì)應(yīng)PE 為35X、28X、23X，維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
    二代胰島素銷售下滑，三代胰島素審批低于預(yù)期，慢病管理平臺(tái)建設(shè)不及預(yù)期