>> 太平洋證券-新疆天業(yè)（600075）投建乙二醇，迎接大成長-170626
| 上傳日期： |
2017/6/27 |
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pdf |
來源： |
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買入 |
作者： |
楊偉 |
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天業(yè)集團乙二醇技術(shù)領(lǐng)先，與集團共建乙二醇項目，成長空間廣闊。天業(yè)集團合成氣制乙二醇技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，現(xiàn)有25 萬噸乙二醇裝置，自2015 年底投產(chǎn)至今能穩(wěn)定供應(yīng)聚酯級產(chǎn)品。16 年我國乙二醇需求量1257.27 萬噸，進口依存度達60.07%。我國雖然規(guī)劃建設(shè)乙二醇的產(chǎn)能較多，但穩(wěn)定供應(yīng)高質(zhì)量產(chǎn)品的難度較大。目前華南乙二醇的市場中間價為6700 元/噸，華東為6500 元/噸，盈利能力較強。公司與天業(yè)集團共建乙二醇項目，同時具備了技術(shù)和成本的優(yōu)勢，不僅能獲得較好收益，更有望收獲廣闊的成長空間。
氯堿產(chǎn)品盈利較好，節(jié)水業(yè)務(wù)將重點發(fā)展。目前大宗商品價格從高點有所回調(diào)，但公司主營的特種PVC、燒堿、電石等氯堿產(chǎn)品17 年的盈利同比16年仍有較大漲幅，而且特種PVC 供需格局較好，抗周期性較強，盈利較為穩(wěn)定。節(jié)水業(yè)務(wù)為公司今后重點發(fā)展，將積極參與兵團南疆300 萬畝高效節(jié)水灌溉工程和自治區(qū)的節(jié)水項目，全力推進15.2 萬畝農(nóng)業(yè)高效節(jié)水項目、10萬畝滴灌自動化項目和1 萬畝暗管排鹽項目。未來公司氯堿業(yè)務(wù)將繼續(xù)保持較強盈利水平，之前有虧損的節(jié)水等業(yè)務(wù)有望得到改善。
估值與評級。預(yù)測公司2017-2019 年凈利潤分別為6.73 億、7.68 億和8.81 億元， EPS 分別為0.69 元、0.79 元和0.91 元，對應(yīng)PE 分別為12 倍、11 倍和9 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示。原材料及產(chǎn)品價格波動；節(jié)水等其他業(yè)務(wù)持續(xù)虧損。
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