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其中，南航集團(tuán)將以其持有的珠海摩天宇50.00%股權(quán)與部分現(xiàn)金參與認(rèn)購(gòu)，擬認(rèn)購(gòu)比例不低于本次發(fā)行A股股票實(shí)際發(fā)行規(guī)模的31.00%。募集資金在扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后，擬投入引進(jìn)41 架飛機(jī)項(xiàng)目和A320 系列飛機(jī)選裝輕質(zhì)座椅項(xiàng)目。（2） 本次非公開發(fā)行 H 股股票的募集資金總額不超過36.99 億港元（含），擬由南龍控股有限公司（或其他南航集團(tuán)指定的全資子公司）全部認(rèn)購(gòu)。所募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將全部用于補(bǔ)充公司一般運(yùn)營(yíng)資金。3）本次非公開發(fā)行 A 股股票的定價(jià)基準(zhǔn)日為發(fā)行期首日。本次非公開發(fā)行 A 股股票發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前 20 個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的90.00%與公司發(fā)行時(shí)最近一期的每股凈資產(chǎn)孰高。本次非公開發(fā)行 H 股股票的發(fā)行價(jià)格為公司第七屆董事會(huì)第十五次會(huì)議召開日前 20 個(gè)交易日 H 股股票交易均價(jià)，即 6.27 港元/股。
    十三五期間以窄體機(jī)引進(jìn)為主，加快搶占核心樞紐。本次增發(fā)將是南方航空未來兩年業(yè)績(jī)釋放的強(qiáng)動(dòng)力，雖然購(gòu)買機(jī)隊(duì)將帶動(dòng)未來幾年運(yùn)力的高增長(zhǎng)，但入駐首都二機(jī)場(chǎng)打開北京市場(chǎng)和區(qū)域需求的高增長(zhǎng)將有效消化這些新增運(yùn)力的投放。預(yù)計(jì)南方航空17 年引進(jìn)80 架飛機(jī)，退出21 架飛機(jī)，預(yù)計(jì)全年ASK 同比增速為11%，其中國(guó)內(nèi)同比增長(zhǎng)8%，國(guó)際同比增長(zhǎng)21%（主要是廈航同比增長(zhǎng)60%，扣除廈航后約為15%），公司計(jì)劃總機(jī)隊(duì)規(guī)模（含經(jīng)營(yíng)租賃）從 2015 年末的 667 架增加至 2020 年末的超過1000 架。由于窄體機(jī)更加靈活，運(yùn)營(yíng)成本更低，而且窄體機(jī)也可以覆蓋國(guó)際短途航線，十三五期間南航將以引進(jìn)窄體機(jī)為主，加快搶占國(guó)內(nèi)區(qū)域及核心樞紐，迎接廣州樞紐放量、首都二機(jī)場(chǎng)投產(chǎn)帶來的提升國(guó)內(nèi)核心機(jī)場(chǎng)份額的契機(jī)。伴隨著首都二機(jī)場(chǎng)有望2019 年投入運(yùn)營(yíng)（位在北京大興，距離雄安特區(qū)也僅60 公里，1 期工程規(guī)劃4 條跑道，計(jì)劃旅客吞吐量7200萬人）。南航已獲批作為主基地航空公司進(jìn)入北京新機(jī)場(chǎng)，未來在首都二機(jī)場(chǎng)南航將保持200 架左右的機(jī)隊(duì)，充分受益京津冀一體化帶來增量需求和樞紐優(yōu)勢(shì)。
    投資建議：南方航空作為我國(guó)規(guī)模最大的航空公司，公司目前機(jī)隊(duì)規(guī)模已達(dá)702 架，預(yù)計(jì)未來三年公司飛機(jī)數(shù)量增速將達(dá)到8%、7.78%、5.51%，到2019 年，公司機(jī)隊(duì)數(shù)量將達(dá)到862 架。公司是我國(guó)民航業(yè)整體快速發(fā)展的最大收益者之一，隨著公司樞紐建設(shè)的逐步推進(jìn)以及國(guó)內(nèi)國(guó)際網(wǎng)絡(luò)布局的日益完善，我們看好公司的長(zhǎng)期發(fā)展前景。預(yù)計(jì)公司17-18 年攤薄后EPS 為0.57、0.61 元，對(duì)應(yīng)PE 為16 倍、15 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：空難、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型失敗等不確定事件