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    點(diǎn)評(píng)
    事件1：環(huán)保部21 日召開(kāi)例行新聞發(fā)布會(huì)，介紹土壤污染防治有關(guān)情況。環(huán)保部土壤環(huán)境管理司司長(zhǎng)邱啟文在會(huì)上表示，環(huán)保部在首批啟動(dòng)14 個(gè)試點(diǎn)項(xiàng)目的基礎(chǔ)上，將指導(dǎo)各地新啟動(dòng)一批土壤污染治理與修復(fù)技術(shù)應(yīng)用試點(diǎn)項(xiàng)目。此外，還將指導(dǎo)地方編制完成6 個(gè)土壤污染綜合防治先行區(qū)建設(shè)方案。
    政策利好下，土壤改良業(yè)務(wù)大有可為。根據(jù)國(guó)土部、發(fā)改委今年初聯(lián)合印發(fā)的《全國(guó)土地整治規(guī)劃（2016-2020）》中提出的“十三五”期間土地整治目標(biāo)，將確保建成4 億畝高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田，力爭(zhēng)建成6 億畝，全國(guó)基本農(nóng)田整治率達(dá)到60%；補(bǔ)充耕地2000 萬(wàn)畝，改造中低等耕地2 億畝左右；整理農(nóng)村建設(shè)用地600 萬(wàn)畝；改造開(kāi)發(fā)600 萬(wàn)畝城鎮(zhèn)低效用地。如果全部實(shí)現(xiàn)規(guī)劃所確定的各項(xiàng)目標(biāo)，至少需投入資金1.7 萬(wàn)億元。土壤改良市場(chǎng)前景廣闊，鴻達(dá)興業(yè)作為耕地改良上市公司第一股，基于之前在耕地修復(fù)的大量投入，未來(lái)5 年將是公司土壤改良業(yè)務(wù)爆發(fā)的黃金年。
    事件2：定增獲批。本次募投項(xiàng)目主要是用于土壤修復(fù)、PVC 生態(tài)屋和環(huán)保材料的推廣以及償還銀行貸款降低公司負(fù)債率。
    公司本次定增資金的一半用于土壤修復(fù)項(xiàng)目推廣。土壤修復(fù)項(xiàng)目的盈利模式主要包括：土壤調(diào)理劑的生產(chǎn)和銷(xiāo)售、以土地流轉(zhuǎn)為核心的土壤修復(fù)示范項(xiàng)目以及土壤調(diào)理技術(shù)咨詢服務(wù)。公司圍繞土壤調(diào)理劑，構(gòu)造了以土壤調(diào)理劑為核心，土地流轉(zhuǎn)和土地修復(fù)為兩翼的商業(yè)模式，預(yù)計(jì)該項(xiàng)目在土壤調(diào)理劑達(dá)到預(yù)期銷(xiāo)量時(shí)將實(shí)現(xiàn)20 億以上的收入（預(yù)計(jì)2019 年實(shí)現(xiàn)）。
    3 月初簽署通遼市100 萬(wàn)畝鹽堿地土壤改良項(xiàng)目，訂單金額高達(dá)25 億元，PPP 模式有望加速耕地土壤改良推廣。項(xiàng)目收入來(lái)源包括修復(fù)后的耕地流轉(zhuǎn)、綜合開(kāi)發(fā)以及各項(xiàng)土壤修復(fù)、土地指標(biāo)置換、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)的財(cái)政補(bǔ)貼等，項(xiàng)目收益的分配比例、分配方式由西部環(huán)保與土壤改良基金共同協(xié)商。通過(guò)PPP 模式解決了土壤改良資金問(wèn)題，新模式有望加速鹽堿地改良的推廣。
    土壤調(diào)理劑收入將實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。土壤調(diào)理劑銷(xiāo)量情況，公司14 年開(kāi)始有產(chǎn)品銷(xiāo)量，當(dāng)年銷(xiāo)售2000 多噸，15 年4.24 萬(wàn)噸，而16 年達(dá)到13.2 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)210%，呈現(xiàn)指數(shù)式增長(zhǎng)預(yù)計(jì)17、18 年銷(xiāo)量可達(dá)到30 萬(wàn)噸、60 萬(wàn)噸以上。土壤調(diào)理劑盈利情況，16 年銷(xiāo)售額也達(dá)到3.38 億元，毛利率為74%，凈利率估計(jì)在40%以上，預(yù)計(jì)17 年收入將實(shí)現(xiàn)100%以上增長(zhǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)及估值
    預(yù)計(jì)17、18、19 年收入分別為76.37 億元、95.52 億元和112.02 億元，同比增長(zhǎng)24.02%、25.09%和17.26%；預(yù)計(jì)17、18、19 年歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為13.37 億，18.44 億和22.54 億元，對(duì)應(yīng)增速分別為63.53%、37.92%和22.22%，16、17、18 年EPS 為0.34、0.55 元和0.76 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)17、18、19 年P(guān)E分別為14、10、8 倍PE，估值處于歷史最底部，維持"買(mǎi)入"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：PVC 價(jià)格大幅下跌、土壤調(diào)理劑推廣不達(dá)預(yù)期