>> 上海證券-鴻達(dá)興業(yè)（002002）業(yè)績維持高增長，多管齊下潛力巨大-170428
| 上傳日期： |
2017/4/29 |
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作者： |
邵銳 |
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公司2017年一季報稱，2017年Q1季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入14.96億元，同比增長16.76%，歸屬于母公司股東凈利潤3.04億元，同比增長180.60%，營收和凈利潤數(shù)據(jù)均好于2016年Q4季度。并且預(yù)計(jì)2017年上半年公司歸母凈利潤5-6億，同比增速81.14%-117.36%。
公司點(diǎn)評
中谷礦業(yè)一期投產(chǎn)，PVC、燒堿增量持續(xù)釋放
隨著中谷礦業(yè)30萬噸PVC及燒堿產(chǎn)能投產(chǎn)，公司已經(jīng)具有60萬噸的PVC及燒堿產(chǎn)能，2016年共生產(chǎn)PVC63.1萬噸，同比增長80.13%，銷售62.5萬噸，同比增長78.35%；生產(chǎn)燒堿47.3萬噸，同比增長130.37%，銷售45.7萬噸，同比增長128.25%。但受益于市場過剩產(chǎn)能退出及下游需求提振，我們?nèi)匀徽J(rèn)為2017年P(guān)VC均價將高于2016年均價。燒堿價格依舊強(qiáng)勢，2017年穩(wěn)中有升，維持高位，因此，我們預(yù)計(jì)燒堿業(yè)務(wù)也將在2017年創(chuàng)造更高利潤。目前電石法PVC和燒堿價格為5750元/噸和4163元/噸，和5750元/噸，較去年分別提升7.28%和93.81%。
土壤調(diào)理劑釋放加速，市場空間值得期待
公司2016年土壤調(diào)理劑生產(chǎn)16.1萬噸，同比增長148.85%，銷售13.2萬噸，同比增長211.58%，創(chuàng)造營業(yè)收入3.38億元，同比增長72.29%。政策春風(fēng)不斷，并且與內(nèi)蒙古自治區(qū)通遼市科爾沁左翼中旗人民政府、廣州華南土壤改良基金管理有限公司簽署了《通遼市100萬畝鹽堿地土壤改良PPP項(xiàng)目合作協(xié)議》，擬對科爾沁左翼中旗的100萬畝鹽堿退化土地通過土地流轉(zhuǎn)方式，進(jìn)行土壤改良和綜合開發(fā)，項(xiàng)目估算總投入25億元。公司布局的土壤修復(fù)市場正在逐步被打開，空間巨大，公司具有先發(fā)優(yōu)勢，正在逐步擴(kuò)大市場份額，并且變廢為寶，利潤豐厚，能夠大大提升公司的盈利能力。
塑交所順利完成業(yè)績承諾，穩(wěn)定高增長助力業(yè)績提升
公司及全資子公司廣東金材實(shí)業(yè)有限公司于2016年年初購買廣東塑料交易所股份有限公司95.64%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對塑交所全資控股。業(yè)績承諾為2015、2016、2017、2018年扣非后凈利潤不低于3500萬元、10000萬元、15000萬元和20000萬元。2015年完成3626.46萬元，2016年完成11121.69萬元，均超額完成。
盈利預(yù)測與估值
我們繼續(xù)堅(jiān)定看好公司發(fā)展，預(yù)測公司2017、2018、2019年?duì)I業(yè)收入分別為69.81億、78.44億和85.01億元，增速分別為13.36%、12.37%和8.38%；歸屬于母公司股東凈利潤分別為11.75億、14.57億和16.61億元，增速分別為43.69%、23.97%和14.00%；全面攤薄每股EPS分別為0.35、0.49和0.61元，對應(yīng)PE為17.5、14.1和12.3倍，未來六個月內(nèi)，維持"增持"評級。
風(fēng)險提示
PVC產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格波動；土壤修復(fù)市場拓展不及預(yù)期；發(fā)展環(huán)保或安全事故。
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