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2）公司土壤修復(fù)業(yè)務(wù)和塑交所業(yè)務(wù)發(fā)展良好，本期帶來的利潤貢獻(xiàn)高于上年同期。
    從氯堿行業(yè)來看，我們對 2017 年持較樂觀的態(tài)度：1）從供給端看，供給調(diào)整疊加環(huán)保新常態(tài)，PVC 產(chǎn)能去化繼續(xù)推進(jìn)。2）從需求端看，地產(chǎn)后周期、基建接棒、農(nóng)業(yè)節(jié)水等均對 PVC 形成穩(wěn)增的需求。因此，景氣維持高位，價(jià)格長期向好，企業(yè)盈利轉(zhuǎn)好將是行業(yè)新常態(tài)。對于鴻達(dá)興業(yè)而言，1）從量的角度，公司 2016 年 6 月份中谷礦業(yè) 40 萬噸轉(zhuǎn)固后，自今年起將擁有 70 萬噸年產(chǎn)能。2）從價(jià)格的角度，2016 年二季度漲價(jià)后，目前價(jià)格較同期高（PVC 當(dāng)前華東市價(jià) 6175 元/噸，同比增加 14%；燒堿當(dāng)前華東市價(jià) 4175 元/噸，同比增加 86%），同時(shí)我們認(rèn)為今年的價(jià)格中樞要好于去年?？偟膩砜?，我們認(rèn)為氯堿業(yè)務(wù)將助力公司 2017 年業(yè)績大幅提升。
    公司 PPP 模式清晰，盈利能力強(qiáng)，料將持續(xù)受益。公司于 2 月 28 日與通遼簽訂 100 萬畝 25 億土壤修復(fù)合作協(xié)議，拉開公司土壤修復(fù) PPP 模式復(fù)制放量的序幕。鴻達(dá)-通遼項(xiàng)目土地成本低、改良難度小、政府支持力度大、后續(xù)空間廣。根據(jù)我們測算，在土壤改良項(xiàng)目實(shí)施的 1-2 年內(nèi)，公司平均可保守獲利約 3 億元/年（不考慮政府補(bǔ)貼）。公司土壤修復(fù) PPP 模式清晰，客戶資源廣，后續(xù)獲取大訂單確定性較強(qiáng)，預(yù)計(jì)接下來該模式會快速復(fù)制放量。
    收購塑交所，完善氯堿產(chǎn)業(yè)鏈。公司已經(jīng)完成對塑交所的收購，交易對手承諾 2016/17/18 年凈利潤分別為 1、1.5 和 2 個(gè)億。公司將以塑交所為平臺，為行業(yè)內(nèi)小微企業(yè)提供包括現(xiàn)貨電子交易、物流配送和供應(yīng)鏈金融在內(nèi)的綜合供應(yīng)鏈管理服務(wù)。我們認(rèn)為公司收購塑交所，并借助其在氯堿行業(yè)的影響力，將有助于建立完善產(chǎn)業(yè)鏈，形成“環(huán)保、新材料、互聯(lián)網(wǎng)+”的完整產(chǎn)業(yè)體系，增強(qiáng)公司綜合競爭能力。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：PVC 價(jià)格下行；土壤修復(fù)市場開拓進(jìn)程低于預(yù)期。
    盈利預(yù)測、估值及投資評級：我們維持公司 2017/18 年 EPS 預(yù)測分別為0.50/0.60 元，維持目標(biāo)價(jià) 14 元，維持“買入”評級。