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    氯堿產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)顯著，受益于16 年下半年P(guān)VC 和燒堿漲價(jià)以及新項(xiàng)目投產(chǎn)（30 萬(wàn)噸PVC+30 萬(wàn)噸燒堿），16、17 年兩年公司氯堿業(yè)務(wù)可實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，氯堿上市公司中公司氯堿生產(chǎn)總成本最低，預(yù)計(jì)16、17 年氯堿業(yè)務(wù)可實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)5 億多利潤(rùn)、8-9 億元；16 年下半年氯堿暴漲時(shí)期，同行中泰化學(xué)、湖北宜化股價(jià)表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，公司股價(jià)嚴(yán)重滯漲。
    要點(diǎn)2 土壤調(diào)理劑由氯堿產(chǎn)業(yè)鏈副產(chǎn)物變廢為寶而來(lái)，目前逐步放量，已初具規(guī)模，打通萬(wàn)億土壤修復(fù)市場(chǎng)，公司業(yè)績(jī)和估值大幅提升指日可待土壤調(diào)理劑打造“土壤調(diào)理劑-酸性土壤、鹽堿地修復(fù)-綜合利用”的一體化土壤修復(fù)產(chǎn)業(yè)鏈，銷量上，14,15 年實(shí)現(xiàn)2000 多噸，4.24 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)16,17,18 可實(shí)現(xiàn)10 萬(wàn)噸、24 萬(wàn)噸，60 萬(wàn)噸，銷量呈現(xiàn)指數(shù)式增長(zhǎng)；盈利情況上，15 年6000多萬(wàn)利潤(rùn)，預(yù)計(jì)土壤調(diào)理劑16 年利潤(rùn)1.5 億，17 年利潤(rùn)3 億，18 年利潤(rùn)6 個(gè)億以上；土壤調(diào)理劑放量，打通萬(wàn)億土壤修復(fù)市場(chǎng)，提升公司整體業(yè)績(jī)和估值，有望成為耕地改良第一股。
    要點(diǎn)3 塑料交易所配套倉(cāng)儲(chǔ)物流，打通供應(yīng)鏈金融，業(yè)績(jī)承諾利潤(rùn)有保障塑交所年初并表，業(yè)績(jī)承諾16 年1 億，17 年1.5 億，18 年2 億利潤(rùn)，按照目前業(yè)務(wù)發(fā)展情況，16 年全年可完成業(yè)績(jī)承諾；現(xiàn)貨交易平臺(tái)、倉(cāng)儲(chǔ)物流和供應(yīng)鏈金融實(shí)現(xiàn)“線上-線下”閉環(huán)。
    要點(diǎn)4 稀土新材料、PVC 制品等尚處于起步階段，未來(lái)市場(chǎng)空間大其他業(yè)務(wù)如稀土新材料、PVC 制品等目前量不大，但是市場(chǎng)空間大，發(fā)展?jié)摿Υ蟆Ｏ⊥列虏牧嫌糜赑VC 熱穩(wěn)定劑，市場(chǎng)在100 億以上；PVC 制品，如PVC生態(tài)屋對(duì)應(yīng)市場(chǎng)在萬(wàn)億以上，目前公司尚處在開發(fā)階段，未來(lái)市場(chǎng)發(fā)展空間足夠大。
    盈利預(yù)測(cè)及估值
    預(yù)計(jì)16、17、18 年收入分別為55.03 億元、74.22 億元和91.58 億元，同比增長(zhǎng)44.46%、34.86%和23.38%；預(yù)計(jì)16、17、18 年歸屬母公司凈利潤(rùn)分別為8.54億，12.98 億和18.44 億元，對(duì)應(yīng)增速分別為77%、43%和40%，16、17、18 年EPS 為0.32、0.49 元和0.70 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)16、17、18 年P(guān)E 分別為23、16和11 倍PE，嚴(yán)重低估，股價(jià)處在底部區(qū)域，估值處于歷史底部，強(qiáng)烈推薦"買入"。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：P VC 價(jià)格大幅下跌、土壤調(diào)理劑推廣不達(dá)預(yù)期