>> 中信證券-鴻達(dá)興業(yè)（002002）2016年業(yè)績快報點(diǎn)評-業(yè)績增速明顯，看好2017年持續(xù)高增長-170228
| 上傳日期： |
2017/2/28 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王喆，黃莉莉 |
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公司氯堿設(shè)備開工率一直保持在較高水平，子公司 PVC/燒堿綜合項(xiàng)目轉(zhuǎn)股投產(chǎn)，本期PVC、燒堿產(chǎn)銷量增加；下半年 PVC 等主要產(chǎn)品的市場價格漲幅較大，使得氯堿產(chǎn)品收入和利潤高于上年。
從氯堿行業(yè)來看，我們對 2017 年持較樂觀的態(tài)度：1）從供給端看，供給調(diào)整疊加環(huán)保新常態(tài)，PVC 產(chǎn)能去化繼續(xù)推進(jìn)。2）從需求端看，地產(chǎn)后周期、基建接棒、農(nóng)業(yè)節(jié)水等均對 PVC 形成穩(wěn)增的需求。因此，景氣維持高位，價格長期向好，企業(yè)盈利轉(zhuǎn)好將是行業(yè)新常態(tài)。對于鴻達(dá)興業(yè)而言，1）從量的角度，公司 2016 年 6 月份中谷礦業(yè) 40 萬噸轉(zhuǎn)固后，自今年起將擁有 70 萬噸年產(chǎn)能。2）從價格的角度，2016 年二季度漲價后，目前價格較同期高，同時我們認(rèn)為今年的價格中樞要好于去年?？偟膩砜?，我們認(rèn)為氯堿業(yè)務(wù)將助力公司 2017 年業(yè)績大幅提升。
農(nóng)業(yè)環(huán)保持續(xù)推進(jìn)，土壤修復(fù)成效良好。2015 年公司以全資子公司西部環(huán)保為平臺提供土壤修復(fù)解決方案，已成為國內(nèi)大規(guī)模量產(chǎn)土壤修復(fù)劑企業(yè)。
目前，公司在西部地區(qū)流轉(zhuǎn)承包土地、推廣鹽堿土地修復(fù)已經(jīng)初步探索出土壤修復(fù)產(chǎn)業(yè)的 PPP 模式；同時還與柬埔寨、美國公司簽訂協(xié)議進(jìn)行產(chǎn)品出口，推廣土壤修復(fù)業(yè)務(wù)。同時，公司將通過募資將在全國建設(shè) 30 個營銷網(wǎng)點(diǎn)，項(xiàng)目預(yù)期年銷售土壤調(diào)理劑 80 萬噸；流轉(zhuǎn)和承包荒地、鹽堿退化和酸性土地 19 萬畝用于建設(shè)土壤修復(fù)示范基地，項(xiàng)目預(yù)計年凈利 3.47 億元。我們認(rèn)為公司將持續(xù)推動土壤調(diào)理劑業(yè)務(wù)，為公司創(chuàng)造新的利潤增長點(diǎn)。
收購塑交所，完善氯堿產(chǎn)業(yè)鏈。公司已經(jīng)完成對塑交所的收購，交易對手承諾 2016/17/18 年凈利潤分別為 1、1.5 和 2 個億。公司將以塑交所為平臺，為行業(yè)內(nèi)小微企業(yè)提供包括現(xiàn)貨電子交易、物流配送和供應(yīng)鏈金融在內(nèi)的綜合供應(yīng)鏈管理服務(wù)。我們認(rèn)為公司收購塑交所，并借助其在氯堿行業(yè)的影響力，將有助于建立完善產(chǎn)業(yè)鏈，形成“環(huán)保、新材料、互聯(lián)網(wǎng)+”的完整產(chǎn)業(yè)體系，增強(qiáng)公司綜合競爭能力。
風(fēng)險提示：PVC 價格下行；土壤修復(fù)市場開拓進(jìn)程低于預(yù)期。
盈利預(yù)測、估值及投資評級：我們維持公司 2017/18 年 EPS 預(yù)測分別為0.50/0.60 元，維持“買入”評級。
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