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    主營(yíng)量?jī)r(jià)齊升致業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)系本期PVC、燒堿產(chǎn)銷量增加，同時(shí)PVC 等主要產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格上漲所致，公司子公司中谷礦業(yè)三季度新增PVC 產(chǎn)能30 萬(wàn)噸/年、燒堿產(chǎn)能30 萬(wàn)噸/年。得益于公司主營(yíng)和土壤修復(fù)業(yè)務(wù)利潤(rùn)增長(zhǎng)，以及年初完成對(duì)塑交所的收購(gòu)，公司預(yù)計(jì)2016 年度歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)為7.5 億-8.5 億，同比增長(zhǎng)44.48%-63.75%。
    業(yè)績(jī)指標(biāo)達(dá)成，解鎖/行權(quán)條件滿足。報(bào)告期間，鴻達(dá)興業(yè)公告其限制性股票與股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃首次授予部分第二個(gè)解鎖/行權(quán)期的解鎖/行權(quán)條件、預(yù)留部分股票期權(quán)第一個(gè)行權(quán)期的行權(quán)條件均已滿足。由此，公司對(duì)53 名激勵(lì)對(duì)象的8632607 股限制性股票進(jìn)行解鎖（占公司股本0.36%）；對(duì)56 名激勵(lì)對(duì)象持有的首次授予的股票期權(quán)中的3758239 份進(jìn)行行權(quán)，對(duì)18 名激勵(lì)對(duì)象持有的預(yù)留部分股票期權(quán)中的1411545 份進(jìn)行行權(quán)（可行權(quán)股票期權(quán)合計(jì)占股本0.21%）。
    投資土壤修復(fù)及PVC，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。公司2016 年非公開(kāi)發(fā)行股票預(yù)案修訂稿中擬以不低于5.65 元/股的價(jià)格，發(fā)行不超過(guò)21510.4690 萬(wàn)股股票，預(yù)計(jì)募集資金總額不超過(guò)121534.15 萬(wàn)元，其中公司控股股東鴻達(dá)興業(yè)集團(tuán)承諾認(rèn)購(gòu)本次非公開(kāi)發(fā)行數(shù)量的20%。定增投資土壤修復(fù)、PVC 生態(tài)屋及環(huán)保材料項(xiàng)目，完善公司在資源、環(huán)保、新材料等產(chǎn)業(yè)鏈上的配置。
    土壤修復(fù)業(yè)務(wù)拓展海外市場(chǎng)。公司土壤修復(fù)業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，報(bào)告期間公司加大對(duì)土壤調(diào)理劑產(chǎn)品和土壤修復(fù)業(yè)務(wù)的推廣力度，子公司西部環(huán)保有限公司的土壤修復(fù)示范基地投入加大，土壤調(diào)理劑等產(chǎn)品產(chǎn)銷量增加。目前公司土壤修復(fù)業(yè)務(wù)在柬埔寨等東南亞國(guó)家持續(xù)推廣，拓展海外市場(chǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)與估值。公司當(dāng)前主要盈利點(diǎn)在于PVC 生產(chǎn)，隨著產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)，業(yè)績(jī)明顯增厚。此外，公司之前的稀土助劑和土壤修復(fù)合作意向嘗試，均體現(xiàn)其深化加工產(chǎn)品、專注環(huán)保領(lǐng)域的決心與格局觀。結(jié)合公司此前業(yè)績(jī)承諾以及稀土、新材料、土壤修復(fù)業(yè)務(wù)開(kāi)展進(jìn)度，我們預(yù)計(jì)2016-18 年EPS 分別為0.33、0.42 和0.50元。給予公司2016 年28 倍市盈率估值，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)9.24 元，買入評(píng)級(jí)。
    不確定性分析。PVC 下游景氣度下降。