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    點(diǎn)評(píng)：
    業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來(lái)源于PVC 產(chǎn)量提升和價(jià)格上漲。公司全資子公司中谷礦業(yè)PVC/燒堿綜合項(xiàng)目一期于16 年6 月末轉(zhuǎn)固投產(chǎn)后，本期PVC、燒堿的產(chǎn)銷量分別增加30 萬(wàn)噸至60 萬(wàn)噸。主要產(chǎn)品PVC 市場(chǎng)價(jià)格大幅上漲，目前PVC（電石法）全國(guó)市場(chǎng)價(jià)格已超6900 元/噸，相對(duì)15年底價(jià)格低點(diǎn)上漲超40%。PVC 產(chǎn)量提升和價(jià)格上漲貢獻(xiàn)公司業(yè)績(jī)。
    定增方案調(diào)整，多業(yè)務(wù)產(chǎn)協(xié)同效應(yīng)。公司決定將募集資金總額從不超過(guò)27.18 億元調(diào)減至不超過(guò)12.15 億元。同時(shí)，鑒于資金總額的調(diào)整以及公司15 年度權(quán)益分派方案已實(shí)施完畢，本次非公開(kāi)發(fā)行價(jià)格由不低于14.42 元/股調(diào)整為不低于5.65 元/股，發(fā)行股票的數(shù)量由不超過(guò)1.88億股調(diào)整為不超過(guò)2.15 億股。其中用于土壤修復(fù)項(xiàng)目6.12 億、PVC生態(tài)屋及環(huán)保材料項(xiàng)目2.38 億，償還銀行貸款3.60 億。定增完成后公司產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)一步延伸，形成主業(yè)突出、上下游產(chǎn)業(yè)鏈緊密結(jié)合的效益型結(jié)構(gòu)，有效保障了公司的持續(xù)發(fā)展能力。
    16 年全年歸母凈利預(yù)計(jì)7.5-8.5 億，同比增長(zhǎng)44.48%-63.75%。業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因是：1.子公司中谷礦業(yè)PVC/燒堿綜合項(xiàng)目一期投產(chǎn)后PVC、燒堿產(chǎn)能增加帶來(lái)的收入。2. 16 年1 月收購(gòu)的塑交所帶來(lái)新的利潤(rùn)貢獻(xiàn)。3. 16 年公司土壤調(diào)理劑和土壤修復(fù)業(yè)務(wù)利潤(rùn)較上年有所增長(zhǎng)。
    估值與財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)：預(yù)計(jì)公司16-18 的收入分別是50.27、66.31、83.88億元，歸母公司凈利潤(rùn)為8.27、11.34、14.85 億元，EPS 為0.34、0.47、0.61 元?？紤]到公司PVC 產(chǎn)業(yè)鏈完善，定增布局土壤修復(fù)熱門(mén)領(lǐng)域，未來(lái)業(yè)績(jī)成長(zhǎng)空間廣闊，給予"增持"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目進(jìn)展風(fēng)險(xiǎn)