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項(xiàng)目實(shí)施后預(yù)計(jì)對(duì)公司今后年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將產(chǎn)生積極的影響，對(duì)2017 年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不會(huì)產(chǎn)生重大影響。
    我國(guó)土壤退化嚴(yán)重，萬億市場(chǎng)藍(lán)?？纱_發(fā)。鹽堿地和酸性土壤在我國(guó)廣泛分布，其中鹽堿地主要分布在我國(guó)北方地區(qū)，面積高達(dá)5 億多畝，相當(dāng)于現(xiàn)有耕地的三分之一，其中有2 億多畝經(jīng)修復(fù)可變?yōu)闈撛诟亍Ｋ嵝酝寥乐饕植荚陂L(zhǎng)江以南的廣大熱帶和亞熱帶地區(qū)和云貴川等地，約占全國(guó)耕地面積的21%（3 億畝）。目前，鹽堿地的改良成本約為3000 元/畝，據(jù)此測(cè)算，僅我國(guó)鹽漬化耕地改良的市場(chǎng)空間約為萬億。酸性土壤目前每畝1000 元的修復(fù)成本，其市場(chǎng)規(guī)模約為3000 億元，利潤(rùn)空間巨大。隨著土壤修復(fù)相關(guān)政策的支持推動(dòng)，料將孕育萬億級(jí)的市場(chǎng)空間。
    土壤修復(fù)PPP 模式空間大，盈利渠道廣，相關(guān)企業(yè)持續(xù)受益。土壤修復(fù)項(xiàng)目具有公益性質(zhì)，資金大多依賴于各地政府的財(cái)政補(bǔ)貼，融資渠道單一，資金的約束極大限制了項(xiàng)目的推進(jìn)。PPP 模式采用更市場(chǎng)化的手段，可有效激勵(lì)社會(huì)資本參與土壤修復(fù)，降低融資難度，推動(dòng)業(yè)務(wù)大踏步邁進(jìn)。另一方面，土壤修復(fù)領(lǐng)域的PPP 具有較大的確定性和較廣的盈利渠道，整體市場(chǎng)空間大（短期來看農(nóng)田修復(fù)空間在1.5-2.5 萬億，長(zhǎng)期來看空間超萬億），但當(dāng)前市場(chǎng)較為分散，長(zhǎng)期來看，擁有成熟技術(shù)的企業(yè)可通過項(xiàng)目口碑脫穎而出，強(qiáng)者愈強(qiáng)，最終成為龍頭。
    產(chǎn)品銷售與土地流轉(zhuǎn)綜合開發(fā)雙輪驅(qū)動(dòng)，公司業(yè)務(wù)模式得到驗(yàn)證，有望繼續(xù)復(fù)制放量。2015 年公司以全資子公司西部環(huán)保為平臺(tái)提供土壤修復(fù)解決方案正式進(jìn)軍該領(lǐng)域，已成為國(guó)內(nèi)大規(guī)模量產(chǎn)土壤修復(fù)劑企業(yè)，目前其擁有的120 萬噸土壤改良劑產(chǎn)能已進(jìn)入快速釋放期。另一方面，公司探索土壤修復(fù)的PPP 模式初見成效，目前在手流轉(zhuǎn)承包土地超過20 萬畝。此次100 萬畝訂單落地充分反映了市場(chǎng)對(duì)公司模式和實(shí)力的認(rèn)可，該模式有望繼續(xù)復(fù)制放量。我們認(rèn)為在公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間有限的情況下，土壤修復(fù)業(yè)務(wù)將成為公司新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：PVC 價(jià)格下行；土壤修復(fù)市場(chǎng)開拓進(jìn)程低于預(yù)期。
    盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2017/18 年EPS 預(yù)測(cè)分別為0.50/0.60 元，維持“買入”評(píng)級(jí)