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公司未來有三大看點(diǎn)：（1）PVC、燒堿景氣度向上，新增產(chǎn)能逐步釋放；（2）土壤修復(fù)解決國(guó)土痛點(diǎn)，簽署100 萬畝鹽堿地修復(fù)項(xiàng)目；（3）塑交所發(fā)揮平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，萬商臺(tái)/貸助推產(chǎn)融結(jié)合。
    PVC、燒堿景氣度向上，生態(tài)屋及環(huán)保材料大有作為。受供給側(cè)改革深入、房地產(chǎn)周期性復(fù)蘇及運(yùn)輸新規(guī)等影響，2016 年下半年以來PVC 價(jià)格大幅上漲，景氣高啟；燒堿與液氯處于同一生產(chǎn)平衡體系，近年來液氯價(jià)格大幅下跌，廢氯氣排放標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，加之多地新增氧化鋁開工項(xiàng)目，燒堿價(jià)格將持續(xù)獲得支撐。烏?；ず椭泄鹊V業(yè)位于資源豐富、交通便利地區(qū)，享有電力補(bǔ)貼，持股蒙華海電將進(jìn)一步降低氯堿產(chǎn)品成本。2016 年中谷礦業(yè)新增PVC 與燒堿產(chǎn)能各30 萬噸/年，產(chǎn)能釋放將提升利潤(rùn)。國(guó)務(wù)院出臺(tái)政策鼓勵(lì)裝配式建筑，PVC 生態(tài)屋及環(huán)保材料項(xiàng)目環(huán)保節(jié)能，將大有作為，公司擬于2017 年定增3.99 億元用于PVC生態(tài)屋及環(huán)保材料項(xiàng)目。
    將電石渣變廢為寶，簽署100 萬畝土壤修復(fù)項(xiàng)目。我國(guó)鹽堿地面積世界第三，且四成以上是酸性土壤，土壤修復(fù)刻不容緩。2016 年末，環(huán)保部發(fā)布《污染地塊土壤環(huán)境管理辦法（試行）》首次明確土壤治污修復(fù)終身責(zé)任制，土壤修復(fù)受高度重視。電石渣能為土壤調(diào)理劑提供大量石灰，通過調(diào)制與工藝處理可調(diào)理土壤酸堿性，起到修復(fù)土壤的功能，實(shí)現(xiàn)化廢為寶。2017 年2 月27 日公司簽約對(duì)科爾沁左翼中旗松遼平原西段的100 萬畝鹽堿退化土地以土地流轉(zhuǎn)方式進(jìn)行土壤改良和綜合開發(fā)，項(xiàng)目估算總投入25 億元，政企合作開啟新篇章。
    收購國(guó)內(nèi)最大塑料現(xiàn)貨交易中心，布局供應(yīng)鏈金融。2016 年1 月后，公司全資控股年交易規(guī)模達(dá)500 萬噸的廣東塑交所，對(duì)方承諾2016-2018 年扣非凈利潤(rùn)分別不低于1 億元、1.5 億元和2 億元。塑交所具有出色的“電子商務(wù)+倉儲(chǔ)物流+供應(yīng)鏈金融”一體化業(yè)務(wù)，其收入來源包括交易手續(xù)費(fèi)、倉儲(chǔ)及物流費(fèi)等。
    目前塑交所全資打造了國(guó)內(nèi)首家專注于塑料行業(yè)供應(yīng)鏈金融的投融資平臺(tái)—萬商貸與綜合性電子商務(wù)平臺(tái)—萬商臺(tái)，積極發(fā)揮平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，推進(jìn)產(chǎn)融結(jié)合。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.35 元/股、0.56元/股和0.69 元/股。節(jié)能環(huán)保的發(fā)展模式是政策所指，是化工行業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)，公司積極布局“原料-產(chǎn)品-物流-平臺(tái)-金融”綠色循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，在新材料新能源環(huán)保領(lǐng)域深入開拓有利于提升業(yè)績(jī)和估值，給予2017 年25 倍PE，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)14 元，調(diào)高至“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。氯堿行業(yè)景氣度下降的風(fēng)險(xiǎn)；土壤修復(fù)治理進(jìn)度低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。