久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

2017 年新疆固定資產(chǎn)投資規(guī)劃目標(biāo)為1.5 萬億，有望通過基建間接帶動(dòng)白酒商務(wù)消費(fèi)，我們保守估計(jì)能為伊力特帶來4.48 億元收入增量；2）中高端產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升，營收有望實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長：2017 年公司持續(xù)發(fā)力中高檔產(chǎn)品，去年12 月核心產(chǎn)品提價(jià)10%，渠道反饋整體接受度良好，我們認(rèn)為全年收入有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長；3）剔除資產(chǎn)減值損失因素利潤端表現(xiàn)靚麗：不考慮資產(chǎn)減值損失因素，2016 年公司凈利潤同比增長10.3%，好于報(bào)表體現(xiàn)，目前公司煤化工業(yè)務(wù)長期應(yīng)收款余額為2143.7 萬元，對(duì)2017年業(yè)績(jī)影響較小，卸下計(jì)提重?fù)?dān)的伊力特利潤彈性有望充分釋放；4）營銷體制改革和渠道深度下沉為收入貢獻(xiàn)增量：買斷式銷售模式雖然費(fèi)用較低但也壓低了毛利，經(jīng)銷、直銷及線上銷售模式的變革和縣區(qū)、鄉(xiāng)鎮(zhèn)等三、四級(jí)渠道的深度下沉加強(qiáng)了銷售渠道的廣度和深度。
    疆外看點(diǎn)：1）浙江商源主導(dǎo)疆外市場(chǎng)，全年收入有望實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長：公司董事長履新后兩次走訪商源，對(duì)其發(fā)展高度重視；商源也采取相應(yīng)措施，如用豪車獎(jiǎng)勵(lì)經(jīng)銷商、舉辦大篷車巡演深入鄉(xiāng)鎮(zhèn)來深化品牌和優(yōu)化渠道。渠道走訪，上半年商源收入同比增加8%左右，核心產(chǎn)品提價(jià)后將進(jìn)一步提升盈利能力；2）籌建品牌運(yùn)營公司拓展疆外市場(chǎng)，下半年將是收入貢獻(xiàn)的開始：公司成立品牌運(yùn)營中心致力于打造全國性產(chǎn)品和加速拓展疆外市場(chǎng)，且公司計(jì)劃與疆外大經(jīng)銷商共同出資成立混合制合資銷售公司，意在借助其強(qiáng)勢(shì)渠道資源和精英銷售團(tuán)隊(duì)來快速推進(jìn)疆外發(fā)展。
    催化因素：國企改革提上議程，兵團(tuán)有望推動(dòng)激勵(lì)改革。2017 年新疆國企改革進(jìn)程持續(xù)推進(jìn)，公司新董事長年富力強(qiáng)，且具備企業(yè)成功改革經(jīng)驗(yàn)，我們認(rèn)為豐富國企經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)有助于管理層推動(dòng)激勵(lì)機(jī)制的優(yōu)化。
    投資建議：目標(biāo)價(jià)23.8 元，首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)2017-2019公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.78、20.86、 23.17 億元，同比增長10.93%、11.09%、11.06%；實(shí)現(xiàn)凈利潤3.53、4.36、5.19 億元，同比增長27.40%、23.70%、19.00%，對(duì)應(yīng)2017-2019 年的EPS 分別為0.80、0.99、1.18 元。目標(biāo)價(jià)23.8元，對(duì)應(yīng)2018 年24xPE，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：疆內(nèi)需求不及預(yù)期、疆外擴(kuò)張不及預(yù)期、食品安全事件風(fēng)險(xiǎn)。