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因此上半年扣除非經(jīng)營(yíng)性歸母利潤(rùn)為4300萬(wàn)-5500萬(wàn)，而第一季度公司扣非后歸母凈利潤(rùn)為1800萬(wàn)，故二季度公司扣非利潤(rùn)為2500萬(wàn)-3700萬(wàn)，環(huán)比增長(zhǎng)39%-105%。二季度隨新能源汽車行業(yè)回暖，公司正極材料達(dá)到滿產(chǎn)狀態(tài)，出貨量環(huán)比增長(zhǎng)明顯，故而經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)。 
    新增4000噸產(chǎn)能釋放在即，另籌劃建設(shè)1.8萬(wàn)噸高鎳三元產(chǎn)能，助力公司高增長(zhǎng)。公司目前正極材料產(chǎn)能為1萬(wàn)噸，包括2000噸鈷酸鋰，6000噸532，2000噸622，7月4000噸622正極產(chǎn)能將建成，9月正式投產(chǎn)，屆時(shí)公司產(chǎn)能達(dá)到1.4萬(wàn)噸，其中622為6000噸。同時(shí)公司籌劃建設(shè)1.8萬(wàn)噸高鎳正極材料，一期產(chǎn)能有望年底啟動(dòng)，明年底投產(chǎn)，產(chǎn)能有序釋放，確保公司高增長(zhǎng)。 
    高鎳三元成趨勢(shì)，公司客戶拓展順利，后續(xù)潛力大。公司動(dòng)力三元正極材料客戶基本囊括國(guó)內(nèi)前十大電池廠商，今年新拓展了數(shù)家大客戶。作為高鎳三元正極材料龍頭廠商，公司產(chǎn)品自二季度起產(chǎn)品處于供不應(yīng)求狀態(tài)，每個(gè)月出貨量超過(guò)900噸。除了應(yīng)用于動(dòng)力類電池，公司產(chǎn)品還廣泛應(yīng)用于消費(fèi)電池、儲(chǔ)能電池。公司給正極材料還配套日韓電池廠商，廣泛應(yīng)用于海外儲(chǔ)能項(xiàng)目。 
    投資建議：我們預(yù)計(jì)2017-2019年歸屬母公司股東凈利潤(rùn)為2.5億、2.8億、4.08億元，EPS為0.68/0.76/1.11元，同比增長(zhǎng)152%/12%/46%，對(duì)應(yīng)PE為36x/32x/22x?？紤]到公司為高鎳三元正極材料龍頭企業(yè)和稀缺標(biāo)的，且后續(xù)產(chǎn)能逐步爬坡，客戶拓展順利，增長(zhǎng)潛力大，因此給以目標(biāo)價(jià)28元，對(duì)應(yīng)2017年41倍PE，維持買(mǎi)入評(píng)級(jí)。  
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)展不達(dá)預(yù)期，新能源汽車產(chǎn)銷不達(dá)預(yù)期