>> 廣發(fā)證券-金地集團(tuán)（600383）上半年銷售超預(yù)期，投資積極奠定持續(xù)增長基礎(chǔ)-170705
| 上傳日期： |
2017/7/5 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
樂加棟，金山 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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展望下半年，6 月末取證庫存近600 億，下半年新推預(yù)計超700 億，下半年總可售近1300 億，全年實(shí)現(xiàn)1300 億銷售是大概率事件。近兩年結(jié)算歸母凈利率10%-11%，銷售轉(zhuǎn)為利潤的穩(wěn)定性較強(qiáng)。
補(bǔ)庫存較為積極，未來存在加杠桿空間
1-5 月土地投資看似較少，主要因?yàn)槭詹①徍鸵欢壜?lián)動項(xiàng)目尚未確認(rèn)獲取，6 月確認(rèn)后，當(dāng)月土地投資規(guī)模大幅上升。整體看，1-6 月公司獲取項(xiàng)目資源建面416 萬方，超過同期銷售面積375 萬方，處于補(bǔ)庫存的狀態(tài)。17Q1 公司凈負(fù)債率35%相對較低，同時銷售回籠現(xiàn)金充裕，下半年存在加杠桿、逆周期拿地的空間。這也為公司未來2-3 年的發(fā)展儲備資源。
預(yù)計公司17、18 年EPS 分別為1.40、1.46 元，維持“買入”評級
公司的銷售情況、經(jīng)營效率以及潛在盈利正不斷呈現(xiàn)積極的變化，當(dāng)前各維度估值并沒有充分反映公司基本面的持續(xù)改善，從而具備一定的吸引力。作為地產(chǎn)行業(yè)龍頭之一，未來也將受益于行業(yè)集中度的持續(xù)提升。
風(fēng)險提示
行業(yè)調(diào)控政策深入影響公司今年銷售完成情況。利潤增速因結(jié)轉(zhuǎn)節(jié)奏原因低于預(yù)期?，F(xiàn)金分紅率低于預(yù)期。
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