>> 中信建投-安車檢測（300572）享機(jī)動車檢測行業(yè)紅利，新興業(yè)務(wù)放量在即-170705
| 上傳日期： |
2017/7/5 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陳萌 |
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公司產(chǎn)品線最為全面，已覆蓋全國除港澳臺之外的其余31 個省級行政區(qū)劃，客戶包括各類檢驗機(jī)構(gòu)、維修企業(yè)、汽車生產(chǎn)企業(yè)、政府部門等；
汽車保有量增長將帶來強(qiáng)制性檢測量的硬性需求。我國汽車保有量保持10%的高速增長，主要發(fā)達(dá)國家增速在1%左右。伴隨消費(fèi)升級、二胎政策放開以及大城市限購令，雙車家庭占比不斷提升。汽車保有量的提升帶來對機(jī)動車檢測需求的持續(xù)提升，有利于公司原有主業(yè)的快速成長；
目前機(jī)動車檢測市場主要為強(qiáng)制性檢測，歷史遺留問題導(dǎo)致我國機(jī)動車檢測站小而散，市場化運(yùn)作有望進(jìn)行產(chǎn)業(yè)整合。公司目前累計服務(wù)于1000 多家機(jī)動車檢測站，客戶分散導(dǎo)致公司不得不在各地設(shè)立銷售辦事處，費(fèi)用率提高。隨著汽車檢測站市場化的推進(jìn)，以及未來與汽車維修企業(yè)、4S 店的一體化推進(jìn)，產(chǎn)業(yè)面臨整合，將為公司帶來新的機(jī)遇。
國外發(fā)展路徑來看，從設(shè)備到服務(wù)是趨勢。OPUS 集團(tuán)起家于生產(chǎn)、銷售汽車檢測設(shè)備，業(yè)務(wù)覆蓋全球50 多個國家和地區(qū)，2012 年通過收購瑞典70 家汽車檢測站、2013 年收購美國汽車檢測站龍頭轉(zhuǎn)型服務(wù)，規(guī)模、盈利能力雙升。
尾氣遙感法推行在即，公司新業(yè)務(wù)迎來發(fā)展良機(jī)。2017 年3 月6日，國家環(huán)保部發(fā)布了關(guān)于征求國家環(huán)境保護(hù)標(biāo)準(zhǔn)《汽車污染物排放限值及測量方法（遙感檢測法）》的征求意見稿，尾氣遙感檢測將以統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)全國推行，而財政狀況較好的地區(qū)將率先實施，公司技術(shù)和產(chǎn)品儲備充分，有望率先受益。
盈利預(yù)測：預(yù)計公司2017-2019 年EPS 分別為1.03 元，1.54 元，1.95 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 分別為40 倍，27 倍和21 倍，首覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：尾氣遙感檢測政策推進(jìn)不及預(yù)期
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