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同時(shí)公司為客戶(hù)開(kāi)發(fā)多個(gè)機(jī)型樣品，OPPO R11 等機(jī)型在爬坡階段，也造成了一定的費(fèi)用壓力，是Q2 業(yè)績(jī)受影響的主要原因。
    2、Q3 逐步步入正軌，下半年拐點(diǎn)明確
    6 月OPPO R11 發(fā)布，Q3 將實(shí)現(xiàn)快速放量，國(guó)產(chǎn)新機(jī)周期正式拉起帷幕。9 月開(kāi)始OVH 小米等18：9 全面屏發(fā)布，將大幅提升用戶(hù)體驗(yàn)，預(yù)計(jì)消費(fèi)者也有更強(qiáng)的消費(fèi)意愿。三星加快提升金屬化率，公司Q3 開(kāi)始大規(guī)模供應(yīng)A、J 系列產(chǎn)品，下半年也有望導(dǎo)入Note8 產(chǎn)品。加之防水、陶瓷業(yè)務(wù)進(jìn)展，下半年業(yè)績(jī)拐點(diǎn)明確。
    3、蘋(píng)果、三星、汽車(chē)、連接器、陶瓷業(yè)務(wù)支撐未來(lái)成長(zhǎng)
    公司未來(lái)成長(zhǎng)點(diǎn)頗多。大客戶(hù)方面，公司有望切入蘋(píng)果Mac 等產(chǎn)品，以及三星S/Note 等高端產(chǎn)品，獲得重要成長(zhǎng)動(dòng)能。汽車(chē)電子方面，參股科倫特切入tesla，加上昆山長(zhǎng)盈汽車(chē)電子業(yè)務(wù)，充分受益汽車(chē)電子化與電動(dòng)化浪潮。連接器業(yè)務(wù)借助客戶(hù)優(yōu)勢(shì)，有望實(shí)現(xiàn)快速成長(zhǎng)，包括I/O、射頻連接器等多種類(lèi)型產(chǎn)品都有布局。陶瓷業(yè)務(wù)，與三環(huán)深入合作獲得產(chǎn)業(yè)鏈一體化技術(shù)優(yōu)勢(shì)，加快陶瓷一體機(jī)殼產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程，有望打開(kāi)新的成長(zhǎng)空間。
    4、員工持股計(jì)劃彰顯信心
    公司計(jì)劃實(shí)施不超過(guò)8 億元的員工持股計(jì)劃，規(guī)模大、覆蓋人數(shù)廣，充分顯示了公司對(duì)于未來(lái)成長(zhǎng)的信心。截至6 月30 日，公司通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)完成2.05 億元股票的購(gòu)買(mǎi)，購(gòu)買(mǎi)均價(jià)27.96 元/股，與現(xiàn)價(jià)28.83 元十分接近。我們判斷7 月公司將繼續(xù)增持。
    5、估值與投資建議
    公司短期受到客戶(hù)周期影響，單季度業(yè)績(jī)出現(xiàn)一定的影響，我們調(diào)整17-19 年業(yè)績(jī)?yōu)?.23/13.66/19.48 億元，保持35%/48%/43%增速，對(duì)應(yīng)EPS1.02/1.51/2.16元。隨著6 月開(kāi)始，國(guó)產(chǎn)機(jī)型新機(jī)周期逐步開(kāi)啟，下半年新機(jī)創(chuàng)新力度也很大，三星貢獻(xiàn)體量顯著提升，價(jià)值蘋(píng)果、汽車(chē)電子等業(yè)務(wù)布局，未來(lái)成長(zhǎng)邏輯依然清晰。8 億員工股持股計(jì)劃彰顯信心，維持強(qiáng)烈推薦-A 評(píng)級(jí)，建議逢低買(mǎi)入。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)務(wù)拓展低預(yù)期，客戶(hù)銷(xiāo)售低預(yù)期。