>> 國泰君安-長盈精密(300115)金屬業(yè)務(wù)持續(xù)成長,陶瓷外觀打開新空間-170529
| 上傳日期： |
2017/6/1 |
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pdf |
來源： |
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作者： |
王聰 |
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去金屬化趨勢下，陶瓷外觀有望爆發(fā)，良率提升和成本下降使得更多廠商愿意導(dǎo)入，公司與三環(huán)集團合作率先布局，年底產(chǎn)能將大幅釋放，有望成為公司新的業(yè)績增長點?？紤]到陶瓷業(yè)務(wù)潛力巨大，我們上調(diào)2017-18年EPS預(yù)測至1.10（+7%）、1.65（+26%）元，預(yù)計2019年EPS為2.20元，上調(diào)目標價至41.25元，對應(yīng)2018年外觀件行業(yè)平均估值25倍PE，維持增持評級。
與三環(huán)集團合作率先布局陶瓷外觀件，打開新的成長空間。陶瓷有望成為主流的非金屬外觀材料之一，繼小米Mix之后，小米6推出四曲面陶瓷后蓋版，僅比玻璃版貴100元，備受消費者追捧，預(yù)計下半年開始華為、OPPO等廠商有望逐步導(dǎo)入陶瓷外觀，行業(yè)爆發(fā)在即。長盈公告與三環(huán)成立合資公司投資陶瓷外觀件，擬投資金額87 億，實現(xiàn)前道和后道全制程的優(yōu)勢互補，加速陶瓷機殼產(chǎn)業(yè)化進程，將成為行業(yè)爆發(fā)最大受益者。預(yù)計年底合資公司將實現(xiàn)100萬片/月的產(chǎn)能，2018年起陶瓷業(yè)務(wù)將開始大幅貢獻業(yè)績。
去金屬化趨勢下，金屬中框?qū)⒊蔀樾碌臉I(yè)績增長點。雙玻璃/陶瓷趨勢下，金屬中框?qū)⒅鸩教娲饘贆C殼成為主流，目前鋁中框和不銹鋼中框價值量都要高于金屬機殼，ASP提升將成為金屬業(yè)務(wù)新的成長動力。在客戶方面，公司在掌握國內(nèi)優(yōu)質(zhì)客戶同時，也在積極開拓三星、LG、A客戶等國際客戶，有望進一步提升全球市占率。
風(fēng)險提示：陶瓷外觀件導(dǎo)入進度低于預(yù)期；金屬加工行業(yè)競爭加劇。
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