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    2、中瓷技術注冊資本為1.6 億元，三環(huán)集團出資比例為46%（現(xiàn)金出資33 萬元、實物資產出資7236 萬），長盈精密、潮民投、百川榕均以現(xiàn)金出資，占比分別為44%、5%、5%；三環(huán)長盈注冊資本為2 億元，三環(huán)集團分別以現(xiàn)金和實物資產出資6075 萬元、5924 萬元，占出資比例的60%，長盈精密、百川榕分別以現(xiàn)金出資0.6 億元、0.2 億元，占出資比例的30%、10%。
    3、我們認為，聯(lián)合設立合資公司將能夠有效整合股東的產業(yè)資源，推動陶瓷材料、陶瓷外觀件及模組業(yè)務加速落地。三環(huán)集團和長盈精密將現(xiàn)有的陶瓷外觀件業(yè)務以實物資產形式出資，并將相關生產工藝、專利、技術等無償許可合資公司使用，將能大大提升合資公司開展陶瓷材料及外觀件業(yè)務的效率，領先布局陶瓷外觀件產業(yè)。
    陶瓷外觀件優(yōu)勢顯著，本次合作將提升公司在陶瓷外觀件及模組領域的競爭力1、氧化鋯陶瓷具有強度高（抗跌落性好）、耐磨耐刮、外觀時尚、質感好、信號穿透度強等優(yōu)點，適合用作移動智能終端、可穿戴設備的陶瓷外觀件和模組材料。陶瓷后蓋方案已在小米MIX、小米5 尊享版、華為P7、一加手機X 陶瓷版、Apple watch 上得到應用，未來滲透率和市場認可度將逐步提升。陶瓷材料相比目前主流的金屬材料的重要優(yōu)勢在于良好的電磁信號穿透性能，符合5G技術對射頻器件高密度、高集成度、高性能要求的發(fā)展趨勢。
    2、我們認為，粉體材料制備是陶瓷外觀件產業(yè)的核心，目前限制陶瓷外觀件廣泛應用的因素是高端氧化鋯陶瓷粉體的產能限制、成本以及良率，三環(huán)集團在粉體制備、前道陶瓷燒結成型方面擁有產業(yè)化能力；精細加工是陶瓷外觀件應用的關鍵，公司擁有豐富的后道CNC 加工能力、消費電子客戶資源，能夠快速響應客戶需求。本次合作將實現(xiàn)股東資源的優(yōu)勢互補，提升公司的競爭力。
    三、盈利預測與投資建議
    預計公司2017~2019 年EPS 分別為1.15、1.55 和1.97 元，基于公司業(yè)績增長的彈性，給予公司2017 年30~35 倍PE，未來6 個月合理估值34.50~40.25 元，維持公司“強烈推薦”評級。
    四、風險提示： 
    1、宏觀經濟持續(xù)下行；2、智能手機出貨量不及預期；3、新技術創(chuàng)新及應用不及預期。