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    投資要點(diǎn)：
    首次覆蓋給予 “增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià) 24.90元。公司作為辦公椅行業(yè)唯一上市公司，地處椅業(yè)之鄉(xiāng)安吉，獨(dú)享行業(yè)整合來帶集中度提升的 天時(shí)與地利。公司作為椅業(yè)中高端的龍頭，上市之后相較于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步凸顯，受益于消費(fèi)升級(jí)和大客戶集中采購，開始進(jìn)入加速發(fā)展階段。同時(shí)公司緊抓機(jī)遇拓展辦公椅的品牌內(nèi)銷和發(fā)力沙發(fā)市場(chǎng)，隨著定增募投產(chǎn)能的釋放有望帶來公司業(yè)績(jī)的持續(xù)加速增長(zhǎng)。我們預(yù)計(jì)公司2017-2019 年EPS 分別為0.63/0.85/1.16 元，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)24.90 元，對(duì)應(yīng)2017 年的PE 為39.5 倍。
    辦公椅唯一上市公司，地處椅業(yè)之鄉(xiāng)安吉，獨(dú)享行業(yè)整合的天時(shí)與地利。公司作為中國(guó)椅業(yè)第一股，地處產(chǎn)業(yè)聚集但行業(yè)整體分散的椅業(yè)之鄉(xiāng)安吉。主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手恒林椅業(yè)預(yù)計(jì)2018 年將上市，目前公司獨(dú)享行業(yè)整合帶來集中度提升的天時(shí)與地利。公司上市之后，多年的研發(fā)積累、生產(chǎn)能力和影響力相較于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的優(yōu)勢(shì)開始進(jìn)一步凸顯，作為中高端的龍頭，受益消費(fèi)升級(jí)和大客戶的集中采購，公司開始進(jìn)入加速發(fā)展階段。
    拓展品牌內(nèi)銷+發(fā)力沙發(fā)市場(chǎng)，定增產(chǎn)能釋放有望帶來業(yè)績(jī)加速增長(zhǎng)。國(guó)內(nèi)辦公椅尚沒有知名品牌，公司緊抓機(jī)遇從外銷ODM 開始拓展國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的品牌內(nèi)銷，同時(shí)依托大客戶，順勢(shì)發(fā)力沙發(fā)市場(chǎng)，有望成為公司的新一增長(zhǎng)極。隨著定增募投的200 萬套辦公椅和40 萬套沙發(fā)產(chǎn)能的釋放，有望帶來公司業(yè)績(jī)的加速增長(zhǎng)。
    催化劑：業(yè)績(jī)持續(xù)加速增長(zhǎng)，定增募投項(xiàng)目落地。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期，定增推進(jìn)低于預(yù)期