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2016 年開始逐步剝離取消分公司模式，更加注重資產(chǎn)質(zhì)量管理。2017 年4 月公司公告了股權(quán)激勵(lì)方案，激勵(lì)對(duì)象101 人，在公司歷史中首次實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，有望大幅提升管理層及員工的積極性，激發(fā)公司活力。
    正極材料產(chǎn)量大幅提升，業(yè)績(jī)釋放正當(dāng)時(shí)。公司積極進(jìn)軍鋰離子正極材料領(lǐng)域，目前的產(chǎn)能合計(jì)17500 噸，其中錳酸鋰1000 噸、鈷酸鋰7500 噸、三元材料8000 噸和磷酸鐵鋰約為500 噸。2016 年公司電池材料實(shí)現(xiàn)營(yíng)收20.5 億元，同比增長(zhǎng)89.02%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)約5000 萬(wàn)元。隨著公司正極材料產(chǎn)能擴(kuò)張，業(yè)績(jī)有望大幅釋放。
    鎢、鉬、稀土價(jià)格底部復(fù)蘇，有望迎來(lái)業(yè)務(wù)共振。鎢精礦品位下降、開采難度提升后成本大幅上升，國(guó)家又持續(xù)收儲(chǔ)，鎢供需格局持續(xù)改善，價(jià)格持續(xù)反彈。受益于需求端穩(wěn)步增長(zhǎng)和供給端改善，稀土價(jià)格也自2016 年末開始不斷上漲，公司在加強(qiáng)上游稀土礦產(chǎn)資源整合的同時(shí)，也加大了稀土下游深加工行業(yè)的發(fā)展，成為名副其實(shí)的稀土全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭。隨著稀土價(jià)格持續(xù)回暖，公司冶煉分離業(yè)務(wù)有望大幅反轉(zhuǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2017—2019 年?duì)I收為117.40、147.71 和186 億元，同比分別增長(zhǎng)37.7%、25.8%和25.9%，歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為5.83、10.15 和12.41 億元，分別增長(zhǎng)了296.3%、74.1%和22.3%。我們認(rèn)為，公司鎢、稀土價(jià)格底部回升，盈利有望持續(xù)回暖，同時(shí)公司新一屆董事會(huì)到任，股權(quán)激勵(lì)到位，未來(lái)發(fā)展將加快，給予“增持”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：鎢、稀土價(jià)格大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；