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鎢鉬業(yè)務(wù)的復(fù)蘇幫助公司第三季度利潤(rùn)快速提升，第三季度綜合毛利率提升到20.75%（環(huán)比提升2.75 個(gè)百分點(diǎn)）。
    擺脫“騙補(bǔ)”陰霾，鋰電池業(yè)務(wù)有望快速發(fā)展：新能源汽車快速發(fā)展，帶動(dòng)了三元材料需求，公司在三元材料領(lǐng)域布局領(lǐng)先，隨著公司海滄分公司10000 噸車用鋰離子三元正極材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目的逐步推進(jìn)，公司鋰電池業(yè)務(wù)的重要性將更加顯現(xiàn)。今年受“騙補(bǔ)”影響，新能源汽車補(bǔ)貼政策遲遲不能落地，1-9 月份新能源汽車銷量?jī)H30 余萬(wàn)輛，低于預(yù)期。而隨著“騙補(bǔ)”進(jìn)入尾聲，我們相信補(bǔ)貼政策即將出臺(tái)，新能源汽車對(duì)鋰電池的需求將拉升三元材料的發(fā)展。
    稀土行業(yè)整合更進(jìn)一步，稀土業(yè)務(wù)值得期待：日前工信部網(wǎng)站公布的《稀土行業(yè)發(fā)展規(guī)劃》標(biāo)志著相關(guān)改革步入落地階段，稀土行業(yè)的整合將會(huì)進(jìn)一步的推進(jìn)，公司擁有完整的稀土產(chǎn)業(yè)鏈，公司的稀土業(yè)務(wù)將會(huì)受益于稀土行業(yè)未來(lái)的健康發(fā)展，為公司提供穩(wěn)定的業(yè)績(jī)支持。
    房地產(chǎn)業(yè)務(wù)蓄勢(shì)待發(fā)：由于下屬房地產(chǎn)住宅預(yù)售，公司本期預(yù)收賬款增加了5.7億元，表明公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)即將放量，增厚公司業(yè)績(jī)，此外預(yù)收賬款的形式也改善了公司現(xiàn)金流。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司是全球最大的鎢鉬全產(chǎn)業(yè)鏈龍頭，稀土行業(yè)整合繼續(xù)推進(jìn)，以及新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展拉動(dòng)鋰電池需求，我們看好公司未來(lái)稀土和鋰電池的新材料業(yè)務(wù)。由于鎢鉬市場(chǎng)復(fù)蘇，鎢鉬板塊業(yè)績(jī)提升，我們上調(diào)公司的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 分別為0.22 元、0.27 元和0.34 元，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：稀土整合及價(jià)格上漲或不及預(yù)期、新能源汽車增速或不及預(yù)期。