>> 信達(dá)證券-廈門鎢業(yè)（600549）：受益價格反彈公司業(yè)績改善-160818
| 上傳日期： |
2016/8/18 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
范海波，吳漪，丁士濤 |
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受金屬價格回升影響，公司業(yè)績出現(xiàn)改善。鎢鉬板塊，價格經(jīng)歷了2015年大幅下跌后，在供給側(cè)改革和成本支撐的推動下，鎢價出現(xiàn)反彈，板塊毛利率同比回升1.15個百分點至23.91%；稀土板塊，在打擊黑稀土和收儲的帶動下，稀土價格出現(xiàn)反彈，板塊毛利率同比回升18.78個百分點至15.74%，長汀金龍稀土實現(xiàn)扭虧；地產(chǎn)板塊，由于2016年上半年沒有項目交房確認(rèn)收入，板塊毛利率同比減少15.46個百分點至6.61%，拖累業(yè)績；電池材料板塊，受碳酸鋰價格上漲影響，該板塊毛利率同比減少0.86個百分點至5.79%，雖然毛利率有所下滑，但是下游需求旺盛帶動公司產(chǎn)品銷量大幅增長，對利潤貢獻(xiàn)明顯。從三項費用看，銷售費用同比增長11.33%，由于占比不大對利潤影響有限；管理費用同比增長1.57%；財務(wù)費用同比增長23.65%，對利潤影響最大。
供給側(cè)改革有望帶動金屬價格回升，新能源汽車帶動電池材料收入增長。稀土和鎢是中國的特色金屬，我們認(rèn)為隨著供給側(cè)改革的推進(jìn)，稀土和鎢的價格有望繼續(xù)回升。在全球推廣新能源汽車的背景下，新能源汽車的產(chǎn)銷量逐年增加，中國成為全球最大的新能源汽車產(chǎn)銷國，帶動了電池材料需求的增長，公司有望持續(xù)受益。
盈利預(yù)測及評級：預(yù)計公司2016-2018年EPS為0. 17元、0.21元、0.25元，維持“增持”評級。
風(fēng)險因素：產(chǎn)品價格波動；安全和環(huán)保問題導(dǎo)致停產(chǎn)；房地產(chǎn)結(jié)算晚于預(yù)期；電池材料銷售不及預(yù)期；全球經(jīng)濟增速繼續(xù)回落。
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