>> 招商證券-廈門鎢業(yè)（600549）盈利狀況好轉(zhuǎn)，未來或受益鎢及稀土價格上漲帶來-160818
| 上傳日期： |
2016/8/18 |
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強烈推薦 |
作者： |
徐張紅 |
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同時公司預計1-9 月業(yè)績將同比扭虧。
評論：
1、鎢鉬、稀土盈利狀況好轉(zhuǎn)，鋰電材料大幅增長
1）今年以來鎢產(chǎn)品價格有所回升，上半年鎢精礦均價6.9 萬元/噸，環(huán)比上升9.4%。公司鎢礦、鎢冶煉產(chǎn)品、下游硬質(zhì)合金盈利狀況均有所好轉(zhuǎn)，上半年鎢鉬產(chǎn)品毛利率24%，較去年提升1.2 個百分點。其中三個鎢礦子公司貢獻凈利潤3800 萬元，鎢產(chǎn)品加工環(huán)節(jié)貢獻凈利潤1.1 億元。
2）今年稀土價格雖然持續(xù)低迷，但公司通過提高庫存周轉(zhuǎn)率、提高金屬回收率、積極開拓市場等措施改善盈利狀況，上半年稀土業(yè)務毛利率較去年增加18.7 個百分點，子公司長汀金龍實現(xiàn)凈利潤4655 萬元，同比扭虧。
3）鋰電池材料受益于下游新能源汽車高景氣度，繼續(xù)放量增長。上半年實現(xiàn)銷售收入8.2 億元，同比大幅增長128%，但由于原材料價格偏高及工藝因素，毛利率偏低為5.8%。
2、公司為國內(nèi)鎢、稀土龍頭，鎢及稀土價格上漲帶來業(yè)績高彈性1）公司擁有三處鎢礦山，自給率超過30%，APT+氧化鎢產(chǎn)能2.2萬噸。鎢價目前仍處于底部區(qū)域，未來價格或繼續(xù)反彈，公司作為鎢業(yè)龍頭將持續(xù)受益。
2）公司為國內(nèi)六大稀土集團之一，主要整合福建省稀土資源，具備5000噸稀土分離產(chǎn)能。稀土價格持續(xù)低迷，處于全行業(yè)虧損局面，將倒逼國家整治，價格或逐漸回暖。未來稀土價格反彈將帶來業(yè)績彈性。
3）公司已具備鋰電池正極材料產(chǎn)能1.2萬噸，下游主要客戶包括松下、ATL等,但是目前毛利率偏低為5.8%。公司投資1.18億元參股騰遠鈷業(yè)，對公司上游原材料供應形成保障，未來或受益原材料價格下降和工藝改善帶來毛利率提升。
公司是國內(nèi)鎢、稀土龍頭企業(yè)，技術(shù)水平位居前列，未來受益鎢及稀土價格上漲帶來業(yè)績彈性。預計公司2016/2017/2018年實現(xiàn)凈利潤1.5億元、2.6億元、3.5億元，對應EPS 0.14/0.24/0.33元，維持強烈推薦評級。
風險提示：鎢、稀土價格持續(xù)低迷；大盤系統(tǒng)性風險
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