>> 華泰證券-廈門鎢業(yè)(600549)：鋰電材料快速增長，鎢業(yè)務(wù)有望改善-160818
| 上傳日期： |
2016/8/18 |
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來源： |
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作者： |
陳靂 |
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壞賬及存貨跌價減少，公司利潤同比大幅增加
報告期內(nèi)部分應(yīng)收款項得到收回，計提壞賬相應(yīng)減少；同時鎢等產(chǎn)品的部分存貨價格回升，存貨跌價準(zhǔn)備轉(zhuǎn)回，公司資產(chǎn)減值損失較去年同期減少 0.51 億元。在此影響下，公司上半年利潤同比實現(xiàn)較大幅度增長，凈利潤增加 3439 萬元。
鎢價緩慢回升，鎢業(yè)務(wù)盈利有望逐步好轉(zhuǎn)
報告期內(nèi)鎢精礦價格緩慢回升，公司鎢礦盈利和 APT 產(chǎn)品盈利水平有所改善，鎢粉、硬質(zhì)合金等產(chǎn)品下游需求逐步增長，鎢整體業(yè)務(wù)毛利率較去年同期增加 1.15 個百分點。由于鎢均價水平仍低于去年同期，公司鎢鉬業(yè)務(wù)上半年收入同比下降 2.67 億元，但環(huán)比實現(xiàn)小幅增長，后續(xù)經(jīng)營狀況有望隨鎢價上行持續(xù)改善。
稀土業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長，產(chǎn)品毛利水平持續(xù)提升
報告期內(nèi)，公司稀土業(yè)務(wù)整體保持穩(wěn)定。公司子公司金龍稀土不斷完善生產(chǎn)工藝，實現(xiàn)庫存周轉(zhuǎn)率和金屬回收率的提高，盈利狀況得到改善。二季度稀土價格受到收儲等行為影響波動較大，稀土業(yè)務(wù)實現(xiàn)凈利潤 4,655.49 萬元。
新能源汽車需求驅(qū)動，鋰電池業(yè)務(wù)成新增長點
2016 年上半年國內(nèi)新能源汽車產(chǎn)量 17.7 萬輛，同比增長 125%。受新能源汽車需求的驅(qū)動，報告期公司鋰電材料營收 81,788.26 萬元，同比增長 127.94%，毛利同比增加 3,860.66 萬元。目前，公司 1 萬噸車用鋰離子三元正極材料產(chǎn)業(yè)化項目進展順利，在新能源行業(yè)需求的拉動下，公司鋰電池材料業(yè)務(wù)有望保持高速的增長。
維持公司“增持”評級
受鎢價回升影響，公司主營業(yè)務(wù)有望逐漸改善；鋰電池材料受需求帶動增長迅速。預(yù)計公司 2016-2018 年收入分別為 78.36 億、87.65 億和 96.21 億元，對應(yīng) EPS 分別為 0.15 元、0.17 元、0.25 元。
風(fēng)險提示：鎢等金屬價格下跌；下游需求不及預(yù)期
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