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綜合毛利率18.42%，較2015 年上升1.72pc，凈利率4.07%，同比上升1.17pc。
    2.鎢鉬行業(yè)觸底反彈，未來價(jià)格仍有上升空間
    經(jīng)過行業(yè)自發(fā)的產(chǎn)能去化之后，鎢鉬行業(yè)逐步好轉(zhuǎn)，價(jià)格穩(wěn)步提升，基于行業(yè)盈虧平衡測(cè)算，未來價(jià)格仍有上升空間。公司作為行業(yè)龍頭，下屬三家礦山企業(yè)盈利逐步提升，鎢冶煉產(chǎn)品APT 盈利水平較去年同期有所提升，粉末產(chǎn)品銷量的增加帶來了利潤的增長，硬質(zhì)合金等深加工產(chǎn)品需求穩(wěn)定、盈利進(jìn)一步提升。鎢鉬業(yè)務(wù)毛利率23.91%，同比增加1.15pc。公司充分受益行業(yè)回暖，盈利能力逐步改善。
    3.稀土業(yè)務(wù)降本增效，實(shí)現(xiàn)扭虧
    公司作為六大稀土集團(tuán)之一，對(duì)福建稀土資源（擁有中重稀土儲(chǔ)量20 萬噸，遠(yuǎn)景儲(chǔ)量400 萬噸）整合已通過驗(yàn)收，公司現(xiàn)擁有稀土開采配額1940 噸，冶煉分離配額2398 噸，另有5000 噸稀土分離、3000 噸釹鐵硼、1000 噸熒光粉標(biāo)準(zhǔn)生產(chǎn)線。在建1000 噸動(dòng)力電池用稀土儲(chǔ)能材料項(xiàng)目、6000 噸稀土特種金屬及合金項(xiàng)目以及金龍2500T 表面處理項(xiàng)目。公司稀土業(yè)務(wù)上半年整體處于相對(duì)平穩(wěn)的狀態(tài)，下屬長汀金龍稀土通過提高庫存周轉(zhuǎn)率、提高金屬回收率、改善生產(chǎn)工藝、積極開拓市場(chǎng)等措施改善盈利狀況，扭虧為盈，實(shí)現(xiàn)凈利潤4,655.49 萬元。
    4.鋰電材料業(yè)務(wù)受益于新能源汽車的快速發(fā)展，需求旺盛
    公司鋰電材料受益于新能源汽車的快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)營收8.18 億元，同比增長127.94%；實(shí)現(xiàn)毛利5,875.28 萬元，同比增加3,860.66 萬元。
    5.房地產(chǎn)業(yè)務(wù)未有項(xiàng)目交房，略有虧損
    因上半年沒有項(xiàng)目交房確認(rèn)收入，公司房地產(chǎn)上半年虧損 1,960.22 萬元，但隨著下半年項(xiàng)目進(jìn)入交房期，收入逐漸確認(rèn)，預(yù)計(jì)將實(shí)現(xiàn)扭虧。
    6.盈利預(yù)測(cè)及業(yè)績彈性估算
    盈利預(yù)測(cè)：2016-2018 年預(yù)計(jì)分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.65 億元、5.68 億元、7.46 億元，對(duì)應(yīng)PE 為81X、52X、40X。
    業(yè)績彈性：假設(shè)鎢價(jià)上漲20%，稀土價(jià)格上漲100%，電池新材料毛利率15%，房地產(chǎn)業(yè)務(wù)毛利率與2015 年持平，估算歸母凈利潤15.73 億元，對(duì)應(yīng)PE 為19X，維持推薦評(píng)級(jí)。
    7.風(fēng)險(xiǎn)提示：
    鎢價(jià)上漲不及預(yù)期，稀土整合及價(jià)格上漲不及預(yù)期。