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公司在PTFE膜技術(shù)開(kāi)發(fā)基礎(chǔ)上，研發(fā)了濕法鋰膜技術(shù)，2011 年正式進(jìn)入鋰膜行業(yè)，目前年產(chǎn)能2720 萬(wàn)平米。（2）客戶壁壘高，產(chǎn)品認(rèn)證周期長(zhǎng)，公司已初步完成布局。經(jīng)過(guò)5 年多的技術(shù)開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)推廣，公司鋰膜產(chǎn)品已經(jīng)通過(guò)了國(guó)內(nèi)多家大型鋰電池企業(yè)的認(rèn)證，對(duì)CATL、比亞迪、億緯鋰能、沃特瑪?shù)戎髁麟姵貜S商均有小批量供貨，現(xiàn)有產(chǎn)能嚴(yán)重不足。
    2、高端濕法工藝引領(lǐng)未來(lái)趨勢(shì)：（1）鋰離子電池隔膜，是鋰電池四大關(guān)鍵組件中技術(shù)壁壘最高的組件。隨著國(guó)內(nèi)新能源汽車崛起，拉動(dòng)隔膜需求，中高端產(chǎn)能供不應(yīng)求，國(guó)產(chǎn)替代空間巨大。濕法隔膜的產(chǎn)品性能更優(yōu)異，未來(lái)濕法+涂覆工藝對(duì)干法隔膜替代是大趨勢(shì)。（2）公司投資新建4 條單線產(chǎn)能6000 萬(wàn)平米鋰膜生產(chǎn)線，采用先進(jìn)的濕法雙向同步拉伸工藝，并與國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先裝備制造商組成聯(lián)合體，裝備的提供速度和質(zhì)量有保障。目前2 條生產(chǎn)線設(shè)備進(jìn)入調(diào)試階段，預(yù)計(jì)下半年投產(chǎn)，另外2 條預(yù)計(jì)明年上半年建成投產(chǎn)。
    3、2020 年產(chǎn)能目標(biāo)10 億平米，將躍進(jìn)第一梯隊(duì)：根據(jù)公司鋰膜產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃，“十三五”末，產(chǎn)能規(guī)模將達(dá)到10 億平米，實(shí)現(xiàn)銷售收入超過(guò)30 億元。近期新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈的關(guān)注度很高，需要說(shuō)明的是，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)公司鋰膜業(yè)務(wù)擴(kuò)張力度和成效的認(rèn)知，依然不足。
    投資建議：泰山玻纖新線投產(chǎn)降本增效，氣瓶業(yè)績(jī)大幅改善，公司上調(diào)上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊賲^(qū)間至30%-40%，風(fēng)電葉片和鋰膜業(yè)務(wù)仍是中長(zhǎng)期看點(diǎn)。預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為1.01 元、1.26 元、1.49 元，給予公司對(duì)應(yīng)2017 年26 倍估值，目標(biāo)價(jià)26 元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電裝機(jī)大幅下滑，玻纖新增產(chǎn)能超預(yù)期，新業(yè)務(wù)不達(dá)預(yù)期等。