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本次交易的最終目的為通過(guò)海蘭勞雷完成對(duì)勞雷產(chǎn)業(yè)剩余45%股權(quán)的收購(gòu)。勞雷產(chǎn)業(yè)是海洋信息勘探調(diào)查領(lǐng)域的先驅(qū)企業(yè)，產(chǎn)品包括物理海洋、海洋測(cè)繪和水下工程。本次收購(gòu)，一方面將強(qiáng)化上市公司對(duì)標(biāo)的公司決策權(quán)，提高公司經(jīng)營(yíng)決策效率；一方面將鞏固公司在智慧海洋領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，受益于我國(guó)海洋信息化產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
    擬收購(gòu)常熟電子，強(qiáng)化航海智能化軍品業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，并顯著增厚業(yè)績(jī)。公司發(fā)布關(guān)于簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》的公告，擬在約定的先決條件全部成就后，由公司或其指定的第三方收購(gòu)常熟電子100%股權(quán)，標(biāo)的估值不超過(guò)7.8 億元，17-20 年承諾扣非歸母凈利潤(rùn)合計(jì)不低于2.32 億元。常熟電子以軍品業(yè)務(wù)為主，在艦船損管監(jiān)控系統(tǒng)領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位，與公司航海智能化業(yè)務(wù)協(xié)同性較強(qiáng)。收購(gòu)常熟電子將有助于擴(kuò)展上市公司軍品種類(lèi)，強(qiáng)化海洋軍工業(yè)務(wù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，有利于提升上市公司持續(xù)盈利能力。
    小目標(biāo)雷達(dá)業(yè)務(wù)拓展顯成效，17 年上半年業(yè)績(jī)預(yù)增50%-70%。公司17 年上半年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的主要原因是積極開(kāi)拓小目標(biāo)雷達(dá)業(yè)務(wù)，近海雷達(dá)監(jiān)測(cè)網(wǎng)建設(shè)繼續(xù)推進(jìn)，持續(xù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)。公司小目標(biāo)雷達(dá)業(yè)務(wù)在主要沿海省市的推廣有望加速，未來(lái)將成為公司業(yè)績(jī)的主要增長(zhǎng)點(diǎn)。
    盈利預(yù)測(cè)及投資建議：我們看好公司在國(guó)家海洋強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略下航海智能化和海洋信息化業(yè)務(wù)的發(fā)展前景，以及外延并購(gòu)和國(guó)際合作的發(fā)展方向。考慮公司小目標(biāo)雷達(dá)業(yè)務(wù)的快速推廣，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測(cè)，未考慮收購(gòu)海蘭勞雷部分股權(quán)及常熟電子的情況下，預(yù)計(jì)16-18 年EPS 為0.40/0.56/0.73元，對(duì)應(yīng)PE 為58/42/32 倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：收購(gòu)進(jìn)度低于預(yù)期；民船市場(chǎng)持續(xù)低迷；軍品訂單低于預(yù)期；業(yè)績(jī)承諾低于預(yù)期。