>> 申萬宏源-海蘭信(300065)外延成長(zhǎng)契合公司戰(zhàn)略,打造大海洋數(shù)據(jù)領(lǐng)軍者-170709
| 上傳日期： |
2017/7/9 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
劉洋 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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海蘭勞雷 45.62%股權(quán)暫按6.46 個(gè)億作價(jià)。按照 22.52 元/股計(jì)算，預(yù)計(jì)發(fā)行股份合計(jì)約 2869 萬股。本次交易完成后，海蘭信將完成對(duì)子公司海蘭勞雷少數(shù)股東股權(quán)的收購，海蘭勞雷將成為上市公司全資子公司。通過本次交易，上市公司將完成對(duì)海蘭勞雷下屬企業(yè)勞雷海洋系統(tǒng)有限公司和Summerview Company Limited 的 100%控制。上述少數(shù)股東股權(quán)收購，有利于強(qiáng)化上市公司對(duì)子公司的決策權(quán)、提高經(jīng)營(yíng)效率、提升上市公司業(yè)績(jī)。
擬收購常熟電子100%股權(quán)，拓展軍船電子市場(chǎng)和客戶。常熟電子設(shè)立于1981 年,主要從事艦船損管(即“損害管制”)監(jiān)控系統(tǒng)及配套電器、高壓細(xì)水霧滅火系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、開發(fā)、生產(chǎn)及服務(wù),是艦艇裝備部門及相關(guān)軍工集團(tuán)的長(zhǎng)期合作企業(yè)。 常熟電子作為軍工系統(tǒng)安全生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化三級(jí)單位,軍工資質(zhì)齊全,擁有武器裝備質(zhì)量體系認(rèn)證證書、二級(jí)保密資格單位證書、武器裝備科研生產(chǎn)許可證、裝備承制單位注冊(cè)證書等多種資格認(rèn)證證書。
海事業(yè)務(wù)+海洋業(yè)務(wù)將迎來雙爆發(fā)，公司占據(jù)低基數(shù)高增長(zhǎng)軍輔船電子行業(yè)。預(yù)計(jì)2020年以前核心艦艇噸位數(shù)實(shí)現(xiàn)較高增速的年化增長(zhǎng)。海蘭信擁有國(guó)家二級(jí)保密資格證書、軍工產(chǎn)品質(zhì)量體系認(rèn)證證書、裝備承制單位資格證書等齊全的軍工資質(zhì)。公司作為中國(guó)海軍指定的供應(yīng)商，實(shí)現(xiàn)了從單一產(chǎn)品供應(yīng)向提供系統(tǒng)解決方案的轉(zhuǎn)變；海洋信息技術(shù)與裝備是典型的軍民共用、軍民融合發(fā)展技術(shù)與裝備，未來隨著軍隊(duì)改革的深入和作戰(zhàn)能力的提升以及海洋維權(quán)等防務(wù)能力的提高，海蘭信將迎來重大發(fā)展機(jī)遇。
海洋業(yè)務(wù)：小目標(biāo)雷達(dá)迎來爆發(fā)，海底監(jiān)測(cè)網(wǎng)迫在眉睫。海蘭信在海南的業(yè)務(wù)布局不斷完善，預(yù)計(jì)對(duì)全年的業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響，在小目標(biāo)雷達(dá)的鋪設(shè)上，預(yù)計(jì)沿海的重點(diǎn)城市將會(huì)是公司戰(zhàn)略布局重點(diǎn)。后續(xù)對(duì)于數(shù)據(jù)的重復(fù)利用和開發(fā)預(yù)計(jì)會(huì)相關(guān)數(shù)據(jù)公司產(chǎn)生超額收益。從遠(yuǎn)期角度來看，未來海底監(jiān)測(cè)網(wǎng)將會(huì)成為公司最核心的目標(biāo)市場(chǎng)。在之前我們的海蘭信深度報(bào)告《海蘭信——“周期狹窄”到“廣闊成長(zhǎng)”行業(yè)的領(lǐng)軍者（“數(shù)據(jù)+金融+產(chǎn)業(yè)”深度研究之十四）》提到，與加拿大“海王星”觀測(cè)網(wǎng)橫向比較預(yù)示超百億的市場(chǎng)空間。隨著海底監(jiān)測(cè)網(wǎng)的不斷推進(jìn)，未來將會(huì)成為廣闊周期的大成長(zhǎng)行業(yè)。
盈利預(yù)測(cè)：我們的盈利預(yù)測(cè)不考慮此次收購勞雷工業(yè)45%的股權(quán)和常熟電子。我們預(yù)計(jì)公司2017/2018/2019 將實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.82 億元/3.36 億元/4.20 億元，對(duì)應(yīng)的EPS 為0.5元/0.93 元/1.16 元，對(duì)應(yīng)的PE 水平為47X/25X/20X。，考慮到公司是航海信息化和海洋信息化領(lǐng)域的絕對(duì)龍頭標(biāo)的，公司內(nèi)生外延發(fā)展動(dòng)力充足，維持原先買入評(píng)級(jí),建議買入。
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