>> 中信建投-沙隆達A（000553）半年報業(yè)績大增，合并ADAMA漸進完成-170710
| 上傳日期： |
2017/7/10 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
羅婷 |
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合并ADAMA 已拿批文，躋身國際化農(nóng)藥公司行列
沙隆達A 合并ADAMA 事項已經(jīng)收到證監(jiān)會《關(guān)于核準湖北沙隆達股份有限公司向中國化工農(nóng)化總公司發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金的批復(fù)》，年內(nèi)有望合并完成，屆時公司市值逼近350億，一躍成為國內(nèi)第一、全球第六農(nóng)藥巨頭，并且作為中國化工旗下唯一農(nóng)資上市平臺，將持續(xù)受益。
農(nóng)藥行業(yè)景氣復(fù)蘇+國內(nèi)制劑整合加速，業(yè)績有望維持高增長
一方面，需求端，孟山都上半年財報顯示，種子量價齊旺，作物價格底部企穩(wěn)開始回升；供給端，國內(nèi)環(huán)保持續(xù)趨嚴；雙重影響下，農(nóng)藥景氣持續(xù)復(fù)蘇；另一方面，國內(nèi)農(nóng)藥制劑市場極度分散，市場空間近600 億，而國內(nèi)制劑龍頭諾普信市占率僅3%，ADAMA作為全球性的制劑企業(yè)，憑借資深品牌、技術(shù)、管理，以及中國農(nóng)化渠道等優(yōu)勢進入中國將加速國內(nèi)制劑行業(yè)的整合。
多方面協(xié)同效應(yīng)助力ADAMA 高增長
ADAMA 2016 年歸母凈利10.78 億，業(yè)績增速超過45%，合并后原材料、渠道等多方面的協(xié)同效應(yīng)+ADAMA 在中國市場滲透率不斷提高（江蘇6 萬噸制劑項目已經(jīng)投產(chǎn)）將支撐業(yè)績保持高速增長，保守估計至少15%的增速。
預(yù)計沙隆達2017-2018 凈利潤分別為3.2、4.1 億，對應(yīng)PE 為27X、21X；合并ADAMA 后預(yù)計2017-2018 年凈利分別為15.6、18.3 億，對應(yīng)PE 為23X、19X，繼續(xù)給予買入評級。
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