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業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)主要得益于：1）乙酰甲胺磷技改項(xiàng)目（由1.5 萬(wàn)噸/噸提高至2 萬(wàn)噸/年）已于3 月投產(chǎn)，且環(huán)保趨嚴(yán)下量?jī)r(jià)齊升；2）公司加強(qiáng)成本控制，財(cái)務(wù)費(fèi)用率從去年前3 季度的2.48%大幅降低至本期的0.93%。
    2、乙酰甲胺磷行業(yè)景氣延續(xù)，該品種為公司貢獻(xiàn)可觀業(yè)績(jī)
    國(guó)內(nèi)乙酰甲胺磷約60%用于出口，享受廣闊的國(guó)際市場(chǎng)。最新海關(guān)數(shù)據(jù)顯示今年8 月我國(guó)乙酰甲胺磷出口金額為994 萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)6.25%，出口數(shù)量為1632 噸（今年4 月以來(lái)新高）。1-8 月累計(jì)出口1.22 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)11.57%；累計(jì)出口金額7371 萬(wàn)美元，同比增長(zhǎng)29.29%。
    環(huán)保趨嚴(yán)且出口形勢(shì)向好下，其價(jià)格已從13 年初的約3.2 萬(wàn)/噸一路上漲至目前的約4.2 萬(wàn)/噸。我們預(yù)計(jì)14 年公司乙酰甲胺磷產(chǎn)銷量有望達(dá)到約2 萬(wàn)噸，配套的上游原料精胺外銷量約1.8 萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)14 年精胺-乙酰甲胺磷合計(jì)有望貢獻(xiàn)凈利約3.8 億，折合貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)約0.63 元/股。
    3、農(nóng)化平臺(tái)整合持續(xù)推動(dòng)有望繼續(xù)帶來(lái)驚喜
    與國(guó)際農(nóng)藥巨頭ADAMA（全球第七大農(nóng)化公司）整合進(jìn)度快于市場(chǎng)預(yù)期。
    10 月7 日公司公告擬與ADAMA 在農(nóng)藥生產(chǎn)、分銷、市場(chǎng)和技術(shù)等方面展開(kāi)合作，10 月8 日公告控股股東100%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給ADAMA Celsius，雙方整合持續(xù)推動(dòng)值得期待。
    4、公司產(chǎn)品線豐富，其他業(yè)務(wù)也不乏看點(diǎn)
    公司產(chǎn)品線豐富，2,4-D 和敵敵畏等品種能貢獻(xiàn)穩(wěn)定的收益，而且吡啶-
    百草枯等產(chǎn)業(yè)鏈一體化享受成本優(yōu)勢(shì)，另外30 萬(wàn)噸燒堿裝置節(jié)能減排技改項(xiàng)目1 期（20 萬(wàn)噸燒堿）預(yù)計(jì)年內(nèi)可試車運(yùn)行，到時(shí)綜合優(yōu)勢(shì)將更加 突出。
    5、維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)
    我們預(yù)計(jì)公司2014-2016 年的業(yè)績(jī)分別為0.98、1.20、1.50 元/股，考慮到乙酰甲胺磷行業(yè)景氣有望延續(xù)，其他品種銷售良好，而且與國(guó)際農(nóng)藥巨頭ADAMA 的持續(xù)整合有望帶來(lái)驚喜，我們維持對(duì)公司的“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)品價(jià)格下滑